快手 “交卷”，净赚超 100 亿！股价高开低走，市场为何不买账？

快手，“交卷” 了。

3 月 20 日盘后，快手科技$快手-W.HK 发布了 2023 年第四季度财报以及全年业绩。财报显示，2023 年第四季度，快手营收 326 亿元，同比增长 15.1%；经调整利润净额为 44 亿元，去年同期亏损 4500 万元。

2023 年全年，快手的总收入为 1134.7 亿元，同比增长 20.5%；经调整利润净额为 102.7 亿元，去年同期亏损 58 亿元。

财报发布之后，快手股价高开低走，收盘跌幅达 1.91%。

对于这份超预期的财报，市场为何不买账？

实际上，目前互联网市场有一个非常奇怪的现象，近两年，一些常年亏损的互联网企业开始进入稳步盈利阶段，不仅仅是快手，美团、拼多多皆是如此。

那么，为何会出现这种现象？这些互联网巨头是否会进入持续盈利阶段？

首先，要搞清楚互联网企业为何进入盈利周期，就需要明白互联网企业的阶段性。2021 年之前，由于互联网市场仍旧处于大的创新阶段，本热加互联网创业潮，互联网企业依旧处于野蛮生长阶段，当时考量互联网企业只有两个因素：

第一，用户数量；

第二，行业规模。

进入加息周期之后，加上互联网行业发生的一些变化，互联网行业的创新项目开始减少，例如轰轰烈烈的社区团购等项目，也最疯狂的竞争后偃旗息鼓。且随着热钱的消失，互联网企业的烧钱换市场的模式也开始走向终结。

由此，互联网企业进入第二阶段，即大量减少创新业务，将重心重新回归主业，例如阿里开始精简机构，出售掉一些非核心业务；腾讯也处理非核心业务，用分红的方式分掉了所持有的京东、美团等公司的股票；美团经历了创新业务的亏损之后，也开始将核心聚焦到本地生活上，开始走上了盈利的新阶段。

电商行业，因为拼多多的低价模式，以及新业务短时间难以盈利，因此他们即使回归主业之后，业绩增长速度也处于较低的水平。

因为创新业务的减少，加息周期导致的投资进入下行周期，市场对于互联网企业的估值模式也从，规模为王到了盈利水平的考量上来了。当市场开始考验互联网企业的盈利能力时，这些企业自然会削减一些支出大且不产生现金流的项目，由于核心项目稳定且接受市场考验，因此企业的盈利也就顺理成章了。

值得一提的是，抖音和快手，这两大短视频企业。

由于他们天然具有巨大的流量池，因此直播就成为了其盈利方式之一，但仅有直播还不能消化流量带来的红利，因此他们不约而同的也开始往本地生活以及电商领域拓展，这对京东、阿里以及美团等企业而言，也是不小的 “威胁”。

值得注意的是，抖音的 2023 年的总营收，已经超过了腾讯。

目前，抖音和快手两家国内的用户已经进入瓶颈阶段，当拉新等支出成本削减之后，企业自然就会进入稳定的盈利阶段。

根据快手的财报显示，2023 年全年，广告业务营收 603 亿元，同比增长 23%；直播业务 390.5 亿元，同比增长 10.4%；包括电商在内的其他服务营收 141.1 亿元，同比增长 44.7%。由此可见，2023 年快手营收的增长主要受广告业务和电商业务的推动。另外值得注意的是，2023 年，快手电商年度 GMV1.18 万亿元，首次突破万亿大关。

侃见财经认为，接下来，快手将会进入稳定的盈利期，且盈利能力会进一步改善。

未来其重要的方向，大概率还是本地生活，有了抖音和快手的入侵，想必美团会坐立难安，但是无可奈何。

财报后的业绩电话会上，快手创始人兼 CEO 程一笑提到，“本地生活业务作为优质的内容供给，不仅贡献 GMV，还能更好地满足用户需求，为平台贡献用户价值，提升用户粘性，是我们非常看重的新业务之一。”

综合而言，我们认为当互联网企业进入稳步盈利期之后，市场的估值方式也会发生很大的变化，届时市场会按照成熟企业的模式进行估值，这也就解释了美团、快手业绩炸裂，但股价反而不涨的原因了。