美团 2023 年 Q3 财报：数据不错为什么也跌？别忽视了 “场外因素”

11 月 28 日，美团发布了截至 9 月 30 日的 2023 年第三季度业绩报告，单日峰值外卖订单量达到了 7800 万单，创历史新高并比三年前翻了一番。

报告显示，在核心本地商业方面，美团第三季度即时配送交易笔数同比增长了 23.0%，餐饮外卖保持强劲增长势头，单日订单量峰值达 7800 万单。

美团还表示，在会员计划迭代并提供不同规格会员券包的推动下，中高频用户规模及购买频次也在持续快速增长。

在具体业绩上，美团三季度共营收 764.7 亿元人民币，同比增长 22.1%，超出了预估的 760.1 亿元人民币；净利润同比增长 195.3% 达 35.9 亿元人民币，超出预估的 29.2 亿元人民币。

从业务来看，美团三季度核心本地商业收入同比增长 24.5% 达 576.9 亿元人民币；新业务分部收入同比增长 15.3% 至 187.8 亿元人民币。

三季度配送服务收入同比增长 14.3% 达 229.83 亿元，佣金收入同比增长 30.7% 达 215.36 亿元。

总结：

Q3 营业收入 764.67 亿，同比增加 22.11%，预期为 760.1 亿；

Q3 期内溢利 35.93 亿，同比增加 195.39%，预期为 29.2 亿；

Q3 非国际经调整溢利 57.27 亿，同比增 62.41%，预期为 52.9 亿；

业绩均小幅高于预期，就算不能说多么漂亮，至少不能算差，为什么财报发布前还大跌了 5%？

市场对于美团这么悲观，是出于什么原因？

恐怕没人能给出 “标准答案”，这里我给出要给我个人的看法，给大家提供一个视角作为参考。

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我的投资生涯只持有过一次美团，还是因为持有腾讯，被动分红获得的，3 月 27 日股票到账当日，就立刻以市价 136.2 元出了。

当时美团已经跌了 2 年，整个中概股都在低位，为什么我仍然坚定的卖出？可不是因为我能预测它 8 个月后还能再跌到 103 元，而是因为我对 “场外因素” 的敏感度。

场外因素，这词是我编的，不是财经术语，既与公司基本面无关，但确实会对公司产生巨大影响的因素。
 

2021 年开始，有一句话火了："效率优先兼顾公平"。

这句话出自《坚持效率优先兼顾公平》是一篇政治短评，发表于《浙江日报》“之江新语” 专栏，收录于《之江新语》，作者你们自己查。

该作者上任后，该主张正式落实，对互联网和教培等行业，产生了颠覆性影响，一再为了钱无视普通老百姓利益的资本，被铁拳重锤，这其中就包括美团。

如今 2 年过去了，很多人对这事已经淡忘了，但我没有，可以帮你们回忆一下：

“被困在算法里的骑手”、“为什么不给外卖骑手缴纳社保”、“骑手罢工事件”、“骑手闯红灯事故工伤认定”...

围绕骑手这一话题，一连串负面新闻，一度把美团压得喘不过气，而且每一个想解决到公众满意的程度，都需要花费巨额的成本。​

如今，因为各种国内外原因，我国灵活就业人数激增，其中做骑手的人数增长是最快的，甚至很多城市都罕见地出现了大量女性骑手。

这些人很多都是被动的，由于暂时找不到固定工作，只能先当骑手。

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写到这里，再回过头来看这句："效率优先兼顾公平"。

大方针至今也没有改变，在这样的背景下，美团这样的业务模式，除了自身要努力盈利外，还要兼顾很多社会责任。

很多人看财报只看数字，却忽略一些重要的信息，比如这句：随着灵活就业人数的增长，还将为更多骑手提供工作机会，继续提高其福利待遇和工作体验。

这句话看似只是个正确的场面话，但其实可以延伸为：美团的净利润不能特别好看，甚至可以说不许特别好看。 

一旦数据太好了，我第二部分列的那几个选题，是随时可以拿出来做文章的，你个资本赚那么多钱，骑手的待遇是不是可以提一提？消费者承担的运费是不是得降一降？

你"效率优先兼顾公平"了吗？

你赚钱了，这回不能说自己做不到了吧？

可如果美团真都照做了，还能有高利润吗？没高利润，还能有高预期吗？没高预期，还能有高股价吗？

我认为，美团的上限是被 “场外因素” 锁死了。

虽然美团暂时在同业内遥遥领先，但是却看不到它未来能赚大钱的希望，这就是它被众多热钱抛弃，股价长期萎靡，甚至连像样点的反弹都没有的根本原因。
 

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结语：

3 月那次无差别清仓美团时，我是基于上述角度思考的，如今观点没有改变。

此观点基于我国大环境而非公司基本面，不代表我看空美团股价，跌多了都会有反弹，只是反弹到哪里，美团自己无能为力。​$MEITUAN(03690.HK)