Has the demand for luxury goods cooled down? LVMH's sales in the first quarter of this year were lower than expected, and the growth rate in Q3 was cut in half compared to the previous quarter.

无论是名牌葡萄酒、时装，还是大牌手袋，全球消费者对高奢商品的需求都在降温，体现了通胀和高利率环境的冲击。奢侈品巨头 LVMH 的财报成为这一趋势的最新佐证。

当地时间 10 月 10 日周二，总部位于法国的 LVMH 公布，今年第三季度，营业收入 199.6 亿欧元，低于分析师预期的 211.4 亿欧元，依托现有业务的有机营收同比增长 9%，今年前三个季度的有机营收增速放缓至 14%。

华尔街见闻注意到，这是今年内 LVMH 的营收首次逊于预期，三季度也是营收增长最低的一个季度，一季度和二季度的营收均增长 17%，三季度的增速几乎只有前两个季度的一半。

分业务看，LVMH 的最大收入源——包括路易威登（LV）、迪奥（Dior）、Celine、Fendi 等品牌在内时装和皮具业务三季度有机营收增长 9%，增速不及分析师预期的 11.2%，远低于今年上半年该业务的有机营收增速 20%。

表现最差的葡萄酒等酒类业务有机销售同比下滑 14%，降幅远超分析师预期的 2.79%，约为预期的五倍，降幅也大超今年上半年该业务的有机营收降幅 3%。

所有业务中，只有包括化妆品牌丝芙兰（Sephora）在内的精品零售业务有机销售增长高于预期，当季同比增长 26%，持平上半年增速。香水和化妆品、手表和珠宝这两块业务的有机销售分别增长 9% 和 3%，上半年它们均增长 13%。

此外，在主要市场地区中，LVMH 三季度在美国的有机销售增长只有 2%，除日本外的亚洲其他地区三季度销售也逊于预期，暗示中国等地的销售增长未给力。

公布财报当天，本周二巴黎上市的 LVMH 欧股收涨 3.2%。财报公布后，LVMH 美股盘中跳水，公布财报前刷新日高时日内涨 3.2%，财报公布后迅速回吐涨幅转跌，收跌约 1.7%，最近 6 个月的累计跌幅扩大到将近 19%，今年内的累计涨幅不足 3%。

作为首家发布三季报的奢侈品巨头，LVMH 的财报敲响了整个行业销售放缓的警钟，投资者可能将其业绩视为未来几个月消费者消费行为的风向标。Bernstein 的分析师 Luca Solca 在报告中指出，现在似乎是行业增长持续温和的迹象，因为消费者在新冠疫情后先是兴奋地消费，如今 “清醒了”。

LVMH 的首席财务官 Jean-Jacques Guiony 在三季报公布后表示，经过三年高速增长的辉煌岁月，公司增长正在朝着更符合历史平均水平发展。

对于旗下第二大时尚品牌迪奥的长期增长前景，Guiony 说，该品牌在不到七年内增长了两倍，未来某个时候，增速不得不回归正常，不要预计它会一直每年增长 30%，不会再这样下去了。

今年 7 月公布二季度财报后，华尔街见闻就提到，奢侈品大牌们 “闭眼赚钱” 的日子结束了 LVMH、Prada、卡地亚母公司历峰集团都报告称，美国的销售增长放缓。中国从市场的反弹仍在继续，但速度比一些人预期的要慢。

资本市场对奢侈品类股的狂热也在 “退烧”。

今年 9 月 1 日，距离 LVMH 成为首家市值突破 5000 亿美元的欧洲企业才过去四个多月，凭借网红减肥药而风头正盛的丹麦药企诺和诺德收盘市值就超过了 LVMH，晋升欧洲市值最高的上市公司。

虽然 LVMH 增长放缓，但瑞银分析师认为，长远来看 LVMH 这只个股仍有吸引力。瑞银报告称，其一流的品牌组合、良好的行业基本面以及在通胀环境下的定价能力仍然使 LVMH 成为最值得拥有的股票之一。