Under the backdrop of 'higher for longer', what is the trend of the US stock market? Goldman Sachs and Bank of America have different views.

智通财经 APP 获悉，面对利率将在更长时间内保持在高位的现实，美国股市能否延续今年的涨势，两位华尔街最著名的美国股票策略师在近日分别给出了不同的意见。

坚定看空股市的摩根士丹利策略师 Michael Wilson 表示，实际利率和股票回报率之间的相关性已进一步降至负值，这一迹象表明，利率已再次成为股市表现的决定因素。然而，美国银行的 Savita Subramanian 认为，如果利率保持在高位，股市仍能蓬勃发展。

曾正确预测 2022 年股市崩盘，但未能预测今年反弹的 Wilson 在 10 月 1 日给客户的一份报告中写道：“自 7 月中旬以来，股市经历了明显的特征变化。” 他补充道，上个月美联储最新会议后，美国股市下跌，这表明投资者 “开始质疑 ‘higher for longer’ 的说法。”

自夏季以来美股的普遍走弱证明了 Wilson 的悲观看法。标普 500 指数在 8 月和 9 月连续下跌，将今年以来两位数的涨幅部分回吐。

周一，美股延续跌势，原因是债券收益率走高，进一步削弱了投资者对风险资产的偏好。上周五，美股结束了今年表现最糟糕的一个月，由于担心限制性货币政策对经济增长造成的影响，股市出现了长达数周的抛售。

相比之下，美国银行的 Subramanian 认为，即使借贷成本居高不下，也有理由保持乐观。她表示，首先，大市值公司缩减为小盘股的比例比相反的情况高出 50%，这与过去几十年的情况正好相反，也表明更高的资本成本已经 “淘汰了弱者”，这使得标普 500 指数处于 “良好状态”。

此外，她指出，1985 年至 2005 年间，标普 500 指数的年化回报率为 15%，而实际回报率为 3.5%。据悉，在错过了今年上半年的上涨行情后，Subramanian 是今年首批对美股持乐观态度的卖方策略师之一。自 5 月份以来，这位也曾正确预测去年股市暴跌的策略师两次上调了对标普 500 指数的年终预测。

同样对美股持乐观态度的还包括高盛。这些多头将近期的下跌视为正常的季节性低迷，并指出，股市有所折价，以及即将到来的财报季都是买入的理由，投资者应为年底的潜在反弹做好准备。

高盛周一表示，在盈利预期仍在上升之际，此次抛售导致科技股估值处于历史低位，这表明股市可能会重现今年早些时候的井喷式上涨行情。

美国银行则指出，最近的悲观情绪是买入股票的另一个原因。该行的卖方指标 (一种追踪卖方策略师股票配置建议的反向情绪指标) 在 9 月份保持在历史上 95% 的时间预示上涨前的水平。

该行表示：“华尔街看跌，缺乏信心，(因此股市) 停滞不前。” 但她建议道：“买股票，卖债券。”