The yen's downward trend shows no signs of stopping as Japanese people scramble to buy gold.

近期，由于有避险美誉的日元跌落神坛，民众寄希望于黄金来对冲通胀，日本黄金零售价格飙升至历史新高。

据媒体此前报道，被视作日本黄金零售指标价格的田中贵金属 (Tanaka Kikinzoku) 工业黄金柜台销售价格在 9 月 5 日突破每克 1 万日元大关，达到每克 10100 日元，并在随后维持高位，7 日售价为每克 10069 日元，约合人民币 499 元。

今年以来，国际金价维持高位。

尽管 8 月以来美元指数持续走强，接近年内新高，同期美债实际利率（历史上和黄金有着完美的负相关关系）也快速上行，但金价没有受到明显压制，依旧保持相对坚挺。

这背后原因包括全球地缘局势持续紧张、全球经济不确定性上升，推升了对黄金的避险需求。

但相对而言，日本黄金零售价格涨势更猛，这更多反映了日元价值的急剧贬值。9 月 15 日，日元兑美元一度跌至 147.7。

这反映了黄金的货币属性，在汇率大幅波动阶段，黄金能够满足投资者在外汇方面的避险保值需求。

由于日元贬值进一步加剧日本国内的输入型通胀，日本食品、日用品、交通等领域的价格持续上涨，生活成本不断增加。

最近，日本通胀率已超过美国，核心 CPI 同比涨幅在 7 月达到 3.1%，连续 23 个月同比上升。

投资基金 Japan Catalyst Fund 的经济学家兼顾问 Jesper Koll 表示，日本家庭购买黄金的主要推动力是，在多年来缺乏将资产变现的强烈动机后，他们迫切寻求通胀保护。

Koll 补充道，黄金属于非日元资产是买黄金一部分理由，但触发因素是通胀。由于日本通胀还会上升，对黄金的需求也会上升。

高盛 (Goldman Sachs) 资深日本经济学家 Tomohiro Ota 表示：

“日本通胀正处于十字路口。”

Ota 指出，尽管 CPI 持续上升，但部分上升归因于政府的临时补贴，而消费增长自 3 月以来一直停滞不前。高盛预测，未来 6 个月，日元兑美元汇率将跌至 155。

田中贵金属零售部门的总经理 Eiichiro Kato 表示，对于担心日元跌至数十年来低点，且资产以日元计价的客户来说，黄金变得特别有吸引力。

有分析称，日本家庭在疫情过后积累了创纪录的逾 2 万亿日元资产，约为日本年 GDP 的四倍。其中约一半是以现金和存款的形式持有的——这受到日本证券公司的密切关注，这些公司正试图让客户相信，通胀将持续下去，他们现在需要将储蓄转换为其他金融产品。

不过，日本第一经济研究所的首席经济学家 Hideo Kumano 警告称，由于市场规模较小，不要过度解读日本金价的上升。

Kumano 表示：

“这可能被证明是一个异常情况，即使通胀率仍然很高，日本老年人口也可能不会改变他们的行为并开始消费（也就不会持续推高通胀）。”

也有分析认为，日元汇率以及日本黄金的后续走势，仍将取决于日本央行下一步的货币政策决定。