Fortune Bank: If the valuation is appropriate, Disney's sale of ABC to Nexstar will be beneficial to both parties.

智通财经 APP 获悉，富国银行对迪士尼 (DIS.US) 将旗下美国电视网 ABC 出售给地区电视台运营商 Nexstar Media Group(NXST.US) 的潜在交易进行了评估，并认为在合理的倍数下 “这笔交易是可行的”。

知情人士周四透露，迪士尼就将 ABC 出售给 Nexstar Media Group 进行了探索性讨论。谈判仍处于初步阶段，可能不会达成任何交易。迪士尼发言人表示，尽管该公司 “愿意考虑其有线业务的战略选择”，但尚未就剥离 ABC 或任何其他资产做出决定。

迪士尼拟出售 ABC 这一消息与该公司首席执行官 Bob Iger 此前在权衡公司有线电视业务的战略选择时的言论相吻合。今年 7 月，Bob Iger 表示，该公司可能会出售部分传统电视资产，由于流媒体服务的兴起，这些资产多年来一直举步维艰。

据悉，ABC 包括一个全国性的电视网和 8 个地区电视台，它还与大约 240 家地方电视台签订了合作协议，覆盖几乎所有美国电视家庭。Nexstar 在 116 个市场拥有 200 家自有或合作电视台，覆盖超过三分之二的美国人口，此外还有 CW 和 NewsNation 等全国性电视网络。

富国银行分析师 Steven Cahall 预计，ABC 的电视网及其运营的电视台将在 2024-2025 年带来 22 亿美元的转播收入和约 27 亿美元的广告收入，总计约 50 亿美元。他还预计，ABC 的息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 均值为 5.65 亿美元。

广播类股的企业价值与 EBITDA 之比通常约为 6.5 倍，但分析师指出，四大广播公司在消费者参与度方面独当一面，他认为 ABC 的企业价值与 EBITDA 之比将接近 8 倍。这意味着 ABC 的企业价值为 45 亿美元，对 Nexstar 来说是合理的，因为拥有 ABC“意味着利用内容推动反向竞争，有助于扩大广告规模，改善虚拟多频道视频节目发行商 (vMVPD) 谈判，并为 Nexstar 提供一个大型体育平台。

分析师补充称，对迪士尼而言，出售 ABC 给公司带来的资产负债表上的现金将降低净杠杆率，而且 “我们认为投资者支持迪士尼剥离这些低增长的有线电视资产”。