Huatai Securities: It is expected that second-tier and lower-tier cities will have the opportunity to experience comprehensive relaxation. Optimistic about core regional abundant housing demand for real estate companies.

智通财经 APP 获悉，华泰证券发布研究报告称，继嘉兴、大连、沈阳全面取消限购后，9 月 7 日晚，南京正式发文放松玄武区、秦淮区、建邺区、鼓楼区等四区，即南京全域放开限购，成为 8 月末以来全面放开限购的第四城，同时也打响强二线城市全面放开限购第一枪。7 月以来住建部、央行等部委频频发声，需求端放松步步深入，强化托底房地产市场的决心，该行预计二线及以下城市将有望迎接全面放松，一线城市也有望局部宽松，与其他政策形成合力，稳定房价预期和购房需求。

华泰证券主要观点如下：

限购放松层层递进，强二线城市南京全域放开具风向标意义

城市限购放松是一个从点到面、从外围到核心递进的过程。以南京为例，22 年 4 月以来放松限购的频次达 8 次，放松区域从六合和溧水区，再扩散到产业聚集区，最后到全域，购房门槛方面从降低外地户口社保年限要求，再到放松家有二孩及以上、60 岁以上老人的家庭限购，最终不限人群。9 月以来，还有大连、沈阳两个二线城市全面放开限购，也都并非一步到位：大连在 22 年 5 月优化限购政策，仅保留三个限购区域;沈阳在今年 3 月进行了一轮限购区域的优化。22 年以来二线城市针对局部区域、局部人群的限购放松已经十分密集，如今南京作为强二线城市全域放开，具有风向标意义。

销售乏力是限购退出的重要原因

城市加快放松限购步伐的出发点是稳需求。关注全面放松限购的二线城市近期的销售情况，以南京为例，尽管 22 年以来持续出台限购边际放松政策 (22 年 4 月、5 月、6 月、12 月、23 年 5 月)，但政策的刺激效应逐步递减，市场成交热度并未扭转。南京自 21 年 7 月以来，仅有 4 个月份新房销售面积同比为正，今年一季度实现脉冲式增长后，市场迅速回落，大连、沈阳也类似，三城 6-8 月累计销售面积同比降幅分别为 43%、56%、42%，均显著高于 30 城的 28%。行业景气度持续在低位是限购政策大举宽松的重要原因。

历史上限购退出基本可确立行业底部

从历史来看，重点城市限购全面退出是一轮托底政策的重要环节。回顾 14 年，二线城市解除限购的高峰期在 14 年 9 月，南京、大连、沈阳也都在这个时间解除。随着 930 政策的落地，行业基本面底部确认。具体而言，三城在政策落地次月均实现了销售面积同比增速的收窄，同比降幅较政策发布当月分别收窄 29、39、3pct。之后南京、沈阳基本走出负增长区间。但三城销售同比显著增长还是在半年后的 15 年 3 月后启动。均价同比增长趋势明确则还需滞后半年，基本发生在 15 年 9 月。整体而言，限购的全面退出叠加政策组合拳可以确认市场底部，但距基本面趋势性向上的确立尚需时日。

政策组合拳再进一步，看好核心区域货量充沛房企

全面放开限购意味着政策组合拳再进一步，该行看好政策对基本面的托底效用，在核心城市有充沛储备的公司有望受益。

风险提示：行业政策不确定性;基本面下行;部分房企经营风险。