Russia and Saudi Arabia have joined forces to cut production, but demand has far exceeded expectations. Since July, oil prices have risen by 20%.

经历了长达半年的低迷之后，油价在供应收紧和需求反弹的背景下飙升。

自 7 月 1 日以来，国际原油基准布伦特原油已经上涨了约 20%，而作为维持全球经济运转的重要燃料，纽约港柴油价格已经飙升了三分之一。

沙特、俄罗斯两大产油国发力，自愿减产来进一步限制产能，同时原油消费激增，导致原油供需面临严重的赤字。

原油供需赤字严重

本周二，沙特和俄罗斯将自愿减产的期限延长至今年 12 月底，沙特自愿减产 100 万桶/日，俄罗斯自愿减产 30 万桶/日，促使油价飙升至每桶 90 美元以上，为去年 11 月以来首次。

具体来看，今年 5 月起，沙特日均减产 50 万桶原油，7 月起再次自愿额外日均减产 100 万桶原油。两次减产后，沙特日均原油产量已降至 900 万桶。俄罗斯的额外减产规模不到沙特的三分之一，而且适用于出口而非生产。

与此同时，原油消费激增，根据国际能源机构（IEA）的数据，6 月份全球石油使用量达到创纪录的 1.03 亿桶/日，其中中国石油需求回升推动整体需求走高。

Energy Aspects Ltd 分析师 Amrita Sen 在一份报告中说，西方对亚洲，尤其是中国的看法与现实相去甚远，终端用户需求和炼油厂运行都很强劲。

在供应收紧和需求反弹的背景下，供需缺口进一步扩大，Rystad Energy A/S 数据显示：

第四季度的供应缺口约为每天 270 万桶，这意味着全球油价将进一步上涨。

市场曾希望季节的变化会缓解石油市场的紧张状况，IEA 此前预测显示，第四季度每天的供应缺口略高于 100 万桶，是 7 月至 9 月预计缺口的一半。然而，周二沙俄的联合声明明显改变了这一前景，最后一个季度的预计赤字与夏季一样严重。

渣打银行大宗商品分析师 Emily Ashford 也指出：

我们的供需模型显示出严重的赤字，沙特的减产比其他国家的所谓减产更有影响力。当他们说要减产时，他们是下定决心的。

此前，高盛大宗商品研究部门表示，沙特和俄罗斯延长自愿减产协议，可能导致布伦特原油期货价格在 2024 年底飙升至每桶 107 美元。

能否避免油价暴涨？

明年正值美国大选，美国总统拜登并不希望看到汽油价格飙升，但其他潜在的额外供应都面临重重障碍。

伊拉克与库尔德自治地区和土耳其政府之间的三方法律纠纷导致一条重要的出口管道关闭，如果伊拉克能够解决这一纠纷，日产量将增加 40 万至 50 万桶。然而，经过六个月的谈判，解决方案仍遥遥无期。

在美国制裁力度减弱的情况下，伊朗一直在提高产量，8 月前 20 天伊朗每天运送 220 万桶原油和凝析油，8 月的月度出口量有望达到今年最高水平，但其出口量可能已达到今年的峰值。

拜登还有另一个潜在的抑制油价的工具——战略石油储备 SPR。去年，战略石油储备的资源被大量开采，历史性地减少了约 1.8 亿桶。当今年早些时候原油价格下跌时，美国开始重新填充。但目前美国原油库存持续下降，供应天数（包括 SPR）降至 46 天，创 40 年来新低。

不可置否的是，原油成本的飙升将为沙特提供了更多现金来进行优先投资，同时还威胁到脆弱的全球经济，使通胀再次飙升，更有可能破坏各国央行放松加息的计划。

哥伦比亚大学全球能源政策中心兼职高级研究学者 Christof Ruhl 说，油价已经达到了将影响总体通胀的水平。这不仅是拜登不会喜欢的事情，也是美联储可能不得不做出反应的事情。