Bridgewater Co-CIO: The Fed Needs More Time Than Market Expects to Cut Interest Rates

桥水基金联席首席投资官 Karen Karniol-Tambour 表示，美联储未来降息的速度可能比许多市场参与者预期的要慢。回顾过往，如何才能让美联储快速降息，你会发现经济需要迅速崩溃。而这与我们当前的处境相去甚远。

当前掉期市场交易显示，投资者预计美国隔夜利率将在明年年底前降至 4.25% 左右，远低于目前的 5.33%。Karniol-Tambour 指出，债券市场预期明年有很多降息，但她预计这很难实现。

Karniol-Tambour 认为，美联储不会急于加息或降息。“如果我处于他们（美联储）的立场，我会认为无论是加息方向或是降息方向，门槛都相当高。我需要看看事情会如何发展。当通胀比应有的水平更高或更具粘性的时候，我当然不会对大幅降息感到兴奋。”

周四同日美国商务部公布的个人消费支出报告，就是美国通胀颇具粘性、经济富有韧性的证明：

美国 7 月经通胀调整后的实际个人消费支出环比增长 0.6%，超过预期的 0.5%，也高于 6 月的 0.4%，创下今年以来最强劲的增幅。

美联储最爱的通胀指标——剔除食物和能源后的核心 PCE 物价指数同比增速从 6 月的 4.1% 略上升至 4.2%，符合市场预期；环比增长 0.2%，也与预期和前值持平。

更受关注的是，美联储对不含住房的服务业通胀的看法，而对应的 PCE 物价指数显示，服务业通胀在很大程度上停留在高位。

Karniol-Tambour 现年 38 岁，今年早些时候被任命为桥水基金的联合首席投资官。Karniol-Tambour 的上述观点与一些美联储高官发出的信号类似。

周四同日，美国亚特兰大联储主席博斯蒂克指出，对于货币政策立场，应该谨慎、耐心且态度坚决。持谨慎看法，不意味着在短期内放松政策。紧缩过度会造成不必要的痛苦。

博斯蒂克认为，美国通胀仍然过高。如果通胀加速，将支持更多的政策收紧。政策足够收紧，能在合理的时间范围内将通胀率降低至 2%。不指望通胀 2% 通胀目标的道路会一帆风顺。美国劳动力市场经历一个政策冷静期。