In the past 15 years, the "dividend" has come to an end, and overseas markets are returning to the "high-yield era". Are technology stocks leading the way?

美债收益率持续攀升，全球政府债券收益率创 15 年新高，低利率时代正一去不复返。

美国银行警告称，准备迎接 5% 的高息时代吧！

目前，美债收益率上涨吸引债券买家蜂拥入场，美股科技股则遭受挫败，同时更广泛的金融环境也在收紧。

美债收益率攀升 掀起欧美主权债券风暴

最近，全球政府债券收益率持续上升，美国 30 年期国债收益率达到了 2011 年以来的最高水平。

隔夜市场，5 年期和 10 年期美债收益率双双走高，30 年期美债收益率上涨了 7 个基点，达到 4.42%，远高于上月底不到 4% 的水平；10 年期美债收益率升至 4.33%，上涨近 8 个基点。

在过去两周，美债 “实际收益率” 迅速飙升，根据 Tradeweb 数据，美国 10 年期通胀保值债券 (TIPS) 收益率达到 1.998%，为 2009 年 7 月以来的最高水平，仅 8 月份就上升了 0.4%。与此同时，30 年期通胀保值债券达到 2011 年 2 月以来的最高水平，而 5 年期 Tips 收益率则创下了 15 年来的新高。

美债收益率飙升掀起全球主权债券风暴，英国同类收益率跃升至 15 年高点，而德国同类收益率接近 2011 年以来的最高点。彭博全球主权债券总回报率指数周三升至 3.3%，创 2008 年 8 月以来新高。

周三美联储会议纪要 “放鹰”，美联储加息预期上涨，导致美国国债收益率飙升。此外，美债拍卖规模超预期，供应量的变化进一步推高了国债收益率。

重返 “高息时代”

随着收益率走高，美国银行警告，准备迎接 5% 的高息时代吧！

据彭博社周五报道，分析指出，债券交易员终于清醒地意识到，近期的史上最低收益率可能会一去不复返。美国经济出乎意料地强劲，债务和赤字不断膨胀，对美联储将维持高利率的担忧也在上升，这些因素正在推动美债收益率回到数十年来的高位。

这促使人们重新思考国债市场的 “正常” 标准。美国银行策略师 Jean Boivin 指出：

长期利率有明显的重新定价上升，需要为 “5% 世界” 的回归做好准备。尽管目前取得了一些进展，但长期通胀压力仍然存在，并且宏观不确定性将在未来几年持续存在，这需要为持有长期限债券提供更多补偿。

投资者涌入债市

较高的收益率继续吸引买家。美国银行上周援引 EPFR Global 的数据称，投资者今年向投资于美国国债的基金投入了 1270 亿美元，规模创历史纪录。

美国商品期货交易委员会数据显示，截至 8 月 8 日当周，资产管理公司将美国国债期货的多头持仓增加至创纪录水平。摩根大通的客户调查则显示，截至 8 月 14 日的一周，多头头寸与 2019 年创下的峰值相当，这是自金融危机以来的最高水平。

汇丰银行全球固定收入研究负责人 Steven Major 表示，特别在许多经济体表现疲软之际，美国正在推高全球债券的收益率，使得全球债券看起来尤其有吸引力。

科技股遭受挫败

然而，与此同时，这对对科技股造成沉重打击，金融环境也在进一步收紧。

经通胀调整后的美国债券收益率飙升至 14 年来的最高水平，影响了科技股的吸引力。一些分析师和交易员认为，实际利率对科技行业造成了冲击。

高利率令风险更高的资产失去吸引力，拖累依赖债务融资的科技公司股票。实际收益率的飙升趋势与纳斯达克综合指数本月下跌 6.1% 相一致。

分析师和交易员认为实际利率对该行业造成了冲击。道明证券美国利率策略主管 Gennadiy Goldberg：

实际利率上升导致今年股市涨势停滞不前，它们给股市带来了压力。当你看到借贷成本真正增加时，你就会看到公司开始做出艰难的选择。

伴随科技股下跌的还有更广泛的金融环境收紧，目前美联储已将利率提高到二十二年来最高水平，高盛的金融状况指数在 8 月份已升至今年 5 月以来的最高水平。