Is the AI boom another internet bubble?

英伟达引领的这场股市繁荣和互联网泡沫的区别点在于，这个繁荣周期的核心利益对象都是闪耀的大科技公司，而 1999 年当时投资者竞相追逐热门 IPO。

互联网泡沫的教训告诉投资者，要警惕由技术热潮推动的股市上涨，今年这轮 AI 热潮推动的美股繁荣引发了泡沫之忧。

作为 AI 狂潮的核心，AI 底层算力龙头、芯片巨头英伟达今年股价大增近两倍，同期纳斯达克 100 指数上涨了 38%，而标普 500 则上涨 16%。

市场对 AI 狂潮的潜力充满了期待，但也有人警告泡沫破裂。

正如华尔街日报周五报道中，Sparkline Capital 创始人兼首席投资官 Kai Wu 指出的：

AI 大爆炸，有人争先恐后投入其中，不惜一切代价重重押注；另外一些人则敲响警钟，认为最终或将 “以泪收场”。投资者可以从创新引领的增长中获益，但必须警惕为此付出过高的代价。

AI 狂潮汹涌而起

芯片巨头英伟达是这轮 AI 浪潮的中心，其在 5 月发布的业绩报告中指出，在刚结束的季度中创下了 110 亿美元销售额的新纪录，震撼了全市场。

正是从那时起，市场围绕 AI 的热潮真正升温。Invesco 资深交易所交易基金策略师 Ryan McCormac 指出：

这种炒作推动了 Meta 等科技股股价，其在 2023 年分别上涨了 154%，微软股价攀升了 35%，该公司已向 OpenAI 的 ChatGPT 投入了数十亿美元。

值得一提的是，这些股票长期以来一直是市场的最大推动力，但它们的狂飙突进也引发市场对主导权过度集中的担忧。

道琼斯市场数据显示，标普 500 指数中最大的 10 只股票目前占市场份额的三分之一以上，而在今年年初只占该指数的 27%，2000 年还不到四分之一。

Weiss Multi-Strategy Advisers 副首席投资官 Mike Edwards 警告称，与互联网泡沫最押韵的市场故事就是主导权集中。

目前投资者正在高价购入英伟达的股票，据 FactSet 数据显示，英伟达目前股价是全年预期每股收益的 41 倍，估值很高，而标普 500 仅为 2.4 倍。

但同时，历史也警告我们：如果公司的增长无法映射其股票价格，股价将可能大幅下跌。以 2000 年高估值的互联网股为例，那时的股价在未来两年内暴跌了 80%。

Wu 认为，估值很重要。投资于快速增长科技股，只有在增长尚未定价的情况下才会奏效。不幸的是，在欣欣向荣的时期，市场不仅倾向于对潜在的增长进行定价，而且会大大夸大这种增长。

值得期待的是，Nvidia 即将于 8 月 23 日发布第二季度财报，这将为市场揭示其股价上涨是真实反映了芯片需求，还是被炒作热度。

虽然英伟达的这场股市繁荣在表面上似乎和互联网泡沫很相似，但区别在于，这个繁荣周期的核心利益对象都是已经闪耀的大科技公司。

Edwards 指出：

现在与 1999 年不同，当时投资者竞相追逐热门 IPO，而这些公司根本不可能赚钱。如今的赢家都是规模庞大的公司，它们拥有护城河和可供利用的数据集。

此外，科技公司还受益于美联储加息周期终止的预期和消费者支出增长恢复，随着经济衰退的担忧逐渐消退，周期性板块也开始迎头赶上。