China Galaxy Securities: Domestic Game Licenses Issued in July, Industry Fundamentals Continue to Recover

智通财经 APP 获悉，中国银河证券发布研究报告称，版号发放整体趋势的向好将持续优化供给端，游戏新产品周期正逐步开启，各家游戏公司盈利端将逐步企稳，同时将推动游戏市场规模进一步增长。长期来看，AIGC 等技术对游戏全产业链具有降本增效，提升用户交互体验，突破付费意愿上限的效果。

该行重点推荐研发实力强、研发投入大、储备丰富的游戏公司。建议关注：腾讯控股 (00700)、网易-S(09999)、吉比特 (603444.SH)、恺英网络 (002517.SZ)、三七互娱 (002555.SZ)、完美世界 (002624.SZ) 等公司。

中国银河证券主要观点如下：

事件：2023 年 7 月 26 日，国家新闻出版署正式发布 7 月份国产网络游戏审批信息，共 88 款国产网络游戏获得版号。

国内版号持续发放，供给端持续改善。

从数量上看，本次通过审批的游戏共 88 款，与 4/5/6 月的 86/86/89 款基本持平。2023 年至今版号发放量已经超过 2022 全年，版号审批已经逐渐松动。从产品归属上看，腾讯网易本月并无新游戏取得版号，其他大厂不少新游获版号：包括恺英网络《梁山传奇》、冰川网络《钓鱼世界》、西山居《剑侠世界：起源》、中手游《斗罗大陆：史莱克学院》、吉比特《最强城堡》、创梦天地《三角洲行动》、四三九九《奇门小镇》、青瓷文化《骑士冲呀》、心动网络《铃兰之剑：为这和平的世界》等。我们认为版号发放整体趋势的向好将持续优化供给端，游戏新产品周期正逐步开启，各家游戏公司盈利端将稳步释放利润，推动游戏市场规模进一步增长。

大厂新游储备充沛，AI 持续催化。

目前各家游戏公司手游储备丰富，随着内容端的持续供给，我们认为业绩端行业内公司将不断优利润放出，业绩将整体将逐步实现改善。同时 AI 将持续赋能降本增效，算力方面，在 ChatGPT 持续渗透背景下，AIGC 领域软硬件结合的飞轮效应逐渐形成。内容方面，AIGC 正深入渗透进游戏开发各环节，在游戏资产生成，内容更新优化和游戏运营及管理等各个领域的应用正快速落地，有望实现降本增效。我们认为随着能够实现游戏中语音、图像、文字等多种信息的智能识别和处理的多模态 AIGC 应用的成熟，游戏在玩法、剧情的自由度和多样性也有望得到显著提升，从而为玩家提供更多的选择和挑战，进一步提高用户的付费频次和付费深度。

风险提示

行业政策监管趋严、国内外游戏市场竞争加剧等，AIGC 技术发展不及预期。