Wall St Week Ahead-Relentless U.S. stock rally faces Fed test

(重复，不做任何更改)

大卫·兰德尔著

路透纽约 7 月 21 日电 - 美国股市下周将面临一个潜在的拐点，因预计美联储 (Fed) 将在其数十年来最激进的货币政策紧缩周期中进行最后一次加息。

年初，许多投资者预计利率上升将导致经济衰退，在 2022 年 S 大幅下跌后，经济衰退将进一步打击股市。相反，事实证明，尽管美联储在抗击通胀方面取得了进展，但美国经济仍具有弹性 -- 许多人认为，这是一种理想的 “金发女孩情景”，将支撑股市。S 标准普尔 500 指数今年迄今上涨了近 19%，周四收于 4,534.87 点，仅比 2022 年 1 月创下的历史高点低约 6%。

尽管投资者普遍预计美联储将在 7 月 26 日的会议上加息 25 个基点，但许多人也希望看到政策制定者更有信心的迹象，表明通胀将继续降温，消除美联储进一步提高借贷成本的必要性，并支持最近几周帮助提振股市的理论。

“市场的很大一部分仍是宏观驱动的，通胀仍占主导地位。美联储下周的所作所为和所说的将是至关重要的，“Advisors Asset Management 首席投资官 Cliff Corso 表示。

对良性宏观经济背景和美联储收紧政策结束的预期，促使一些分析师修正了对今年股市将达到多高水平的看法。

瑞士信贷 (Credit Suisse) 的乔纳森·戈卢布周二将 S 指数的年终目标从 4,050 点上调至 4,700 点，理由是经济前景走强，以及对科技和通信服务行业盈利强劲的预期。

本月早些时候，Fundstrat Global Advisors 的汤姆·李 (Tom Lee) 将年底目标上调至 4,825 点，而雅尔德尼研究公司 (Yardeni Research) 的埃德·亚德尼预计，S 指数未来 18 个月将达到 5,400 点。

与此同时，美国全国主动投资经理协会 (National Association Of Active Investment Manager) 追踪的一项指标显示，选股者对股票的敞口达到 2021 年 11 月以来的最高水平，当时距离美联储开始加息周期还有几个月。

嘉信理财首席投资策略师利兹·安·桑德斯表示：“看跌的投资者不得不投降。”“我们看到了通胀下降、经济数据具有弹性、消费者信心增强以及美元下跌的基本背景，这是一个相当好的上涨秘诀。”

美国银行财富管理公司 (U.S.Bank Wealth Management) 首席投资长弗里德曼 (Eric Freedman) 最近几个月增持了股票，并越来越看好科技行业，因为他预计，随着经济保持弹性，公司的收益将有所改善。

他说：“消费者得益于就业市场吃紧和一些稳健的实际工资增长，同时我们在通胀方面也看到了一些实质性的进展。”

与此同时，对经济衰退的预测正在变得不那么可怕 -- 人们认为，今年年初的衰退几乎是板上钉钉的事情。

高盛 (Goldman Sachs) 周一将未来 12 个月美国经济开始衰退的可能性从早先预测的 25% 下调至 20%，认为通胀放缓可能会为美联储在不引发经济低迷的情况下降息开辟道路。上个月，该行将 S 指数的年终目标从 4,000 点上调至 4,500 点。

然而，许多策略师仍持悲观态度，担心正在进行的财报季出现缺口，导致通胀持久度出人意料。

北方信托 (Northern Trust) 高级投资组合经理苏尼塔·托马斯 (Sunitha Thomas) 认为，事实将证明通胀将比预期更顽固，并在近几个月削减了对股票的敞口。

“我们一直在告诉客户，由于一些非常好的原因，市场运行得非常好，但现在是再平衡的好时机，” 她说。

估值上升是另一个令人担忧的问题，S 指数目前的预期市盈率为 20.8 倍，而今年年初的预期市盈率约为 16 倍。

然而，蔡崇信首席投资官蔡崇信并不担心买入估值过高的股票。他今年在自己的投资组合中增加了八家公司，包括指数提供商 MSCI Inc(MSCI.N) 和动物保健公司 Zoetis Inc(ZTS.N)，他认为这些公司在市场的上涨过程中被忽视了。

“很难找到被严重高估的名字，” 他说。

美国股市的跌宕起伏