复盘 | 美联储停止加息后,港美股如何演绎?
加息停止后的高利率平台期,港美股、美债、黄金常迎 “小阳春”;降息期间,美债、黄金或 “一枝独秀”;降息停止后的低利率平台期,港美股、黄金或迎长牛,而美债或迎熊市。
来源: 国海证券
在美联储加息停止后一般可分为三个阶段:高利率平台期、降息期间、降息结束后低利率平台期,本文复盘了 1990 年以来四次加息停止后不同阶段的宏观条件和各类资产价格走势,得出以下结论:
加息停止后的高利率平台期,港美股、美债、黄金常迎 “小阳春”,此阶段平均持续 8.3 个月,此时美国经济整体仍有韧性,虽然 GDP 增速放缓,但就业市场仍然表现强劲,失业率处于低位,同时通胀处于震荡或下行的阶段,因此市场往往会有经济 “软着陆” 预期。在过往四次高利率平台期,由于衰退未至而加息停止,港股、美股、黄金往往迎来 “小阳春”,分别平均上涨 22%、13%、10%,而 10 年期、2 年期美债收益率分别平均下行 113、148bp,短端美债利率下行幅度大于长端。
降息期间,美债、黄金或 “一枝独秀”,在经济急速恶化,或出现衰退苗头时,美联储往往会开启预防式降息,此时美国劳动力市场紧张程度被打破,失业率快速回升,而制造业持续处于枯荣线以下,经济陷入衰退,GDP 或出现负增长,而美联储为了避免危机扩大,会迅速为经济脆弱部门注入流动性。在过往四次降息期间,港股、美股往往会出现大跌,平均跌幅分别达 17%6%,而由于实际利率下降和避险等因素,美债、黄金为少数不多具有投资价值的品类, 10 年、2 年美债收益率平均跌幅分别为 140、224bp,下行概率均为 100%,而黄金平均上涨 14.3%,上涨概率为 100%。
降息停止后的低利率平台期,港美股、黄金或迎长牛,而美债或迎熊市。此阶段持续时间较长,平均持续 33.3 个月,而 2008 年降息停止后的低利率平台期甚至长达 84 个月。在过往四次低利率平台期,美国衰退逐渐结束,经济逐渐复苏,而由于美联储此前降息、量化宽松等,市场流动性充裕,因此港股、美股逐渐迎来长生,平均上涨 19%、60%,而黄金由于实际利率下行,平均上涨 13.1%,原油由于需求复苏,平均上涨 57.61%。
来源: 国海证券
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责任编辑:李桐