The US non-manufacturing sector reached a four-month high in June, with the gap between non-manufacturing and manufacturing industries reaching its largest level since 2015.

周四，ISM 公布的数据显示，受益于商业活动和订单的加速，美国 6 月 ISM 非制造业指数 53.9，创四个月最快扩张速度，其中服务价格分项指数降至 2020 年 3 月份以来新低。

具体数据方面，美国 6 月 ISM 非制造业指数 53.9，大幅好于预期的 51.3，5 月前值为 50.3。50 为荣枯分界线。

重要分项指数方面：

商业活动指数为 59.2，创五个月新高，较 5 月的 51.5 大增 7.7 个点。该分项指数在 ISM 制造业数据中对应于其工厂产出分项指数，在 5 月时创下三年新低。

用于衡量未来活动的新订单指数也在 6 月有所上升，从 5 月的 52.9 攀升 2.6 个点至 55.5。

就业分项指数自 5 月的 49.2 上涨 3.9 个点，达到 53.1 的四个月高点，表明服务提供商继 5 月收缩后正在扩大就业规模。

投入品价格指标在 6 月进一步下降，单月降低 2.1 个点至 54.1。该指标现在更接近新冠疫情前的水平，表明通胀压力缓解。

存货指标经历了 5 月暴涨后，6 月下降 2.4 个点到 55.9，表明以更为温和的速度增长。5 月同样暴涨的衡量受访者评价库存水平的指标，也在 6 月大幅回落，从 61 降至 54，虽然仍处于相对高位。

ISM 非制造业的订单积压指数有一定上升，从 5 月的 40.9 升至 43.9，不过仍处收缩区。5 月时该分项指数以 14 年来最快的速度收缩。

商业活动和新订单均较 5 月改善，表明需求回暖。分析指出，ISM 非制造业数据显示了人们对服务业的需求是健康和有弹性的。美国人喜欢在体验上花钱，同时限制商品领域的购买。这种动态有助于解释 ISM 制造业和服务业数据之间日益扩大的差距。目前服务业指数比制造业指数高出近 8 个点，为 2015 年 8 月以来的最大差距。

本周稍早的数据显示，美国 6 月 ISM 制造业仅为 46，意外创下 2020 年 5 月以来的三年多新低，连续八个月陷入萎缩，持续低于 50 荣枯分水岭的时间创 2008-2009 年以来最长。生产、就业和投入价格回落，均拖累上月的制造业，数据加剧了人们对下半年经济可能陷入衰退的担忧。

同日稍早公布的 Markit PMI 数据显示：

• 美国 6 月 Markit 服务业 PMI 终值 54.4，连续五个月扩张，预期 54.1，6 月初值 54.1，5 月终值 54.9。商业预期分项指数终值上升至 69.9，创 2022 年 5 月份以来新高。输入价格分项指数终值升至 2023 年 1 月份以来终值新高。
• 美国 6 月 Markit 综合 PMI 终值 53.2，也连续五个月扩张，初值 53。输出价格分项指数终值降至 55，创 2023 年 1 月份以来终值新低。就业分项指数终值降至 2023 年 3 月份以来终值新低。

需要注意的是，上述 Markit 服务业的输入价格分项指数与 ISM 数据下的价格分项指数体现的趋势并不一致。

对于 Markit PMI 数据，标准普尔全球市场情报公司首席商业经济学家 Chris Williamson 表示：

6 月份美国服务业经济呈现出令人鼓舞的韧性，这有助于抵消制造业产出再次萎缩的影响，确保经济增长的总体步伐保持稳健。

调查显示，美国第二季度整体 GDP 增速略低于 2%，尽管 6 月份动力有所减弱。

面对生活成本增加和利率上升带来的不利因素，人们对服务业的需求仍然出人意料地旺盛，支出仍然受到消费者支出在疫情后的顺风支撑。利率上升和近期的市场上涨也刺激了对某些金融服务的需求。

令人担忧的是，尽管销售价格通胀进一步降温，但 6 月份服务业的成本增长有所增加，这是近几个月通胀担忧的主要地方。工资上涨尤其推高了成本，并可能继续在未来几个月令价格通胀顽固地处于高位。