The Hidden Concern Behind Tesla's Glamour: Production Exceeds Deliveries for Five Consecutive Quarters

一轮又一轮的降价刺激了特斯拉的销量，二季度特斯拉单季度交付再创新高，但仔细看产量和交付量，这已是特斯拉产量连续第五个季度超过交付量，未来特斯拉要刺激销量的关键或在于能不能卷动美国本土油车。

受益于几次降价以及联邦电动汽车税收抵免的优惠，特斯拉二季度向全球客户交付了超过 46.61 万辆汽车，同比增长 83%，较分析师预测多出约 24000 辆，市场也愈发看好特斯拉的价格战对销量的提振，隔夜美股收涨 6.9%。

7 月 3 日，《华尔街日报》分析指出，投资者不应只看销量，更应关注特斯拉的产量，二季度特斯拉产量为 47.97 万辆，超过了销量，而这也是连续第五个季度特斯拉的产量超过了销量，意味着库存仍在增加。

特斯拉的产量持续高于交付量凸显了市场对电动车需求的担忧，但特斯拉仍在积极寻求扩产。今年 3 月，马斯克宣布特斯拉计划在墨西哥蒙特雷附近建造新工厂，并考虑上海超级工厂扩产。

特斯拉将上海超级工厂年最大产能提高至 100 万辆以上，这对于特斯拉获得成本优势至关重要。

当前特斯拉正在加大力度进军中国，其需要通过不断降价刺激在中国的销量，而降价策略也的确直击了消费者的痒点，销量连续三个月出现环比增长，一季度总体销量高达 22.9 万辆。

在中国汽车市场，无论是新能源车和传统油车竞争激烈可见一斑，新能源车对传统油车份额的侵蚀也不断扩大，占比达到 27%；但是在美国，特斯拉目前只卷了电动车，在电动车市场的市占率达到 60%，但油车还是 “毫发无损”，去年美国新能源车销量仅占 7%，未来特斯拉要增加销量的关键是能不能卷动本土油车。

特斯拉的降价正威胁电车行业的利润

特斯拉上半年的 “降价狂潮” 也令其盈利指标承压。特斯拉一季度的毛利率下滑引起了市场的关注（一季度为 19.3%，同比下降了 980 个基点），但从二季度一开始，特斯拉就迫不及待地再次推出新的降价策略，鱼与熊掌不可兼得之际，特斯拉在销量增长和利润提升方面显然还是毅然决然的选择了前者。

特斯拉 CEO 埃隆·马斯克在财报发布会后的业绩电话会上表示，若从长期来看，20% 的毛利率仍然是特斯拉要坚守的业绩底线，但从短期来看，相较于利润而言，规模对特斯拉更加重要。

对此，不少华尔街分析师认为，今年底前特斯拉汽车毛利率将不可避免地跌破 20%。德意志银行分析师在一份报告中写道：“我们仍然认为，在今年剩余时间和 2024 年，特斯拉有进一步降价的风险。”

特斯拉作为全球新能源汽车领导者，它的产品定价策略对新能源汽车行业产生了深远影响，竞争对手们一直都密切关注着特斯拉价格的每一次变动。

在特斯拉的价格战面前，“最受伤” 的就是福特电动汽车业务，2022 年福特电动汽车亏损扩大到了 21 亿美元；2023 年第一季度电动车业务就亏损了 7 亿美元。而对于 2023 年全年业绩，福特汽车预计电动汽车的亏损则将扩大到 30 亿美元。

但对油车的利润没有任何影响

而值得注意的是，福特的燃油车利润并未受到任何影响，2022 年，福特燃油车利润从 33 亿美元上涨到了 68 亿美元，福特预计 2023 年燃油车利润能达到 70 亿美元。

华尔街日报分析指出，对于整个燃油车领域来说，特斯拉的降价并未对其产生任何影响，尽管供应链逐步恢复，但油车的价格仍然很高。数据提供商 J.D. Power6 月的数据，包括油车和电车在内的汽车平均售价在 6 月达到 46000 美元，与去年同月持平，而去年的供应更为紧缺。

与此同时 Cox Automotive 上周将其对 2023 年美国汽车销售预期提高到 1500 万辆，比 2022 年的 1390 万辆增长 8%。销量强劲复苏叠加价格稳定，这对 2023 年的油车利润来说是个好消息。

而特斯拉的价格战并未蔓延至油车也与其在美国的市占率仍然不高有关，2022 年新能源车销量仅占总销量的 7%。对于特斯拉来说，如何打败美国本土油车，或许才是特斯拉的星辰大海。

到目前为止，特斯拉对整个汽车行业造成的伤害主要体现在资本预算上：现有车企已经在新产品和生产方面投资了数百亿美元。但电动车直接影响本土油车利润的时刻尚未到来。