New Fed Communication Agency: Why is the global economy still growing rapidly despite central banks' desperate efforts to raise interest rates?

为什么自全球央行加息以来，经济增长和通胀没有进一步放缓？

对于这一问题，《华尔街日报》有 “新美联储通讯社” 之称的记者 Nick Timiraos 和记者 Tom Fairless 周末发布文章称，主要原因在于新冠疫情的影响以及央行通过加息抑制经济活动需要更长时间。此外，劳动力市场紧张情况历史罕见，推动了工资上涨和消费者支出。

首先，他们指出，新冠疫情引发的经济衰退和随后的复苏非比寻常，削弱了加息的效果。2020 年和 2021 年，美国等国家的政府向家庭提供了数万亿美元的财政援助，而这些家庭也因疫情打破了原有的支出模式，有了一定的储蓄。与此同时，央行的低息政策使企业和消费者能够锁定较低的借贷成本。

不仅如此，近几个月来，家庭和企业继续大规模支出。虽然家庭动用了储蓄，但收入的稳定增长又补充了储蓄。由于疫情带来的劳动力短缺和巨额利润，企业马不停蹄的招聘。

“疫情时代的很多内在力量正在阻碍紧缩政策，” 里士满联储主席 Tom Barkin 上周对《华尔街日报》表示。

其次，政府 “一边收水一边放水” 的行为，缓冲了加息对经济的冲击，导致经济放缓的程度不及预期。

以欧洲为例，在能源危机的影响下，欧洲在冬季陷入浅度衰退，但最终避开了一些分析师预测的深度衰退。当时，欧洲各国政府承诺提供高达 8500 亿美元的财政援助。

而在美国，刺激政策也为经济提供了更多动力。美国总统拜登于 2021 年批准的基础设施计划将提供 1 万亿美元左右的支持，去年签署的两项立法又提供了数千亿美元，促进可再生能源生产和半导体制造。

除此以外，加息可能需要更多时间传到至经济的各个角落，冷却经济增长和通胀。英国央行于 2021 年 12 月首次将利率从接近零的水平上调，美联储和欧洲央行分别于 2022 年 3 月和 2022 年 7 月才开始加息。

Timiraos 和 Fairless 援引一些分析称，美联储前面三分之二的加息仅将利率恢复到不再踩油门的水平，而后三分之一才相当于踩刹车放缓经济。亚特兰大联储主席 Raphael Bostic 在上周发表的一篇文章中写道，紧缩政策限制经济增长的时间只有八到九个月。

他们认为，欧洲央行等央行在抑制需求方面可能做得还不够，需要进一步加息。

美国的情况则更加复杂，一方面劳动力市场在 5 月份开始释放放缓迹象，整体通胀显著下降，而一方面，核心通胀粘性较高，令美联储感到头疼。

本月中旬，Timiraos 援引分析师们的话说，美联储 6 月会议决定维持利率不变，但同时预计未来会进一步加息，这表明 7 月加息的可能性更大。

芝加哥联储主席 Austan Goolsbee 认为，如果不在一年内加息 500 个基点，可能会有一块 “巨石” 落在美国。