市场 Price In 了的 “美联储剧本”：6 月 “Skip”，7 月 “加息回归”

美债市场恢复了美联储 7 月加息的全部定价。

当地时间周三，与美联储 7 月议息会议相关的掉期合约利率一度攀升至 5.33% 的峰值，比当前 5.08% 的有效联邦基金利率高出 25 个基点。

6 月掉期合约利率收紧 7 个基点，表明交易员倾向于预期，美联储将在下周举行的 6 月议息会议上暂停加息。

12 月掉期合约利率仍比 7 月合约低 25 个基点左右，表明市场预期美联储将在年底降息 25 个基点。

这也意味着，投资者开始期待年内 “跳过→加息→停止→降息” 的紧缩路径。

而在此之前，加拿大央行意外恢复加息进程，周三将政策利率上调 25 个基点。

由于美国和加拿大人流、物流、金流畅通无阻，两国处在全球最大自贸区内，所以两国货币政策长期以来 “如影随形”。因此，周三加拿大央行决议公布后，市场对美联储加息的预期强化，美债抛售加剧，收益率全线飙升。

周三，10 年期美债收益率上升近 14 个基点，2 年期美债收益率升 8 个基点，5 年期和 30 年期美债收益率升幅均在 10 个基点左右。

周四，恐慌情绪蔓延至亚太市场，澳大利亚三年期国债收益率攀升至 2012 年以来的最高水平。

花旗集团经济学家在一份报告中表示：“其他地区的货币政策既说明了过早暂停的经济危险，也说明了通胀回升可能引发 ‘意外’ 加息。”“若美联储暂停加息，美国可能会出现类似的经历”，“一旦政策利率明显没有足够的限制性，央行（包括美联储）可能会尽早加息。”

花旗预测，美联储下周将再次加息 25 个基点。

目前，5/30 年期美债收益率再次出现倒挂，5 年期美债收益率一度回到比 30 年期美债高出近三个基点的水平，为 3 月 22 日以来的最大倒挂。

美国 5 月 CPI 通胀数据将在美联储 6 月议息会议的第一天出炉，这意味着市场对美联储加息预期还将经历新一轮的波动。

据彭博社调查的经济学家称，预计过去一年的整体 CPI 和核心 CPI 都将下降，但仍远高于美联储 2% 的目标。

“下周所有人的目光肯定都集中在 CPI 数据上，” 贝莱德公司全球基本面固定收益策略团队负责人 Marilyn Watson 周三对彭博电视表示。

“通胀仍远高于美联储的目标。所以他们可能会选择暂停、跳过，或者你想用什么措辞。当然，现在还不能肯定未来会不会有更多的加息。”

值得一提的是，部分美联储高官也同意 6 月 “Skip”，7 月恢复加息。

美联储理事沃勒在近期的演讲中表示：“谨慎地选择是在6月会议上跳过加息，但根据即将到来的通胀数据，倾向于在7月加息。” 已获美联储副主席提名的美联储理事杰弗逊认为，6 月跳过加息将为美联储 7 月做出决定之前提供更多数据。