小盘股开始逆袭，美股 “大型科技股独美” 的风格要逆转了？

6 月以来，美国小盘股指数开启了反攻，此前表现低迷的罗素 2000 指数三个交易日上涨近 6%，涨幅超美股三大股指 2 倍。“大型科技股独秀” 的时代结束了？

高盛分析师 John Flood 在 6 月 6 日发布的市场总结报告中写道，小盘股的涨幅比科技股高出了 2.68%，这是在过去几年中看到的最大分歧之一，且小盘股的看涨期权合约创下了十年来的新高：

正如下图所示，6 月 6 日的小盘股看涨期权合约达到了 104 万份的十年新高，下周即将到期的小盘股看涨期权未平仓合约达到了 2007 年以来的最高水平。

分析师指出，随着美国政府债务上限危机暂时缓解，叠加上周的非农报告也显示美国劳动力市场健康，经济 “软着陆” 的希望让投资者将目光转向了小盘股。

今年上半年 “科技股独美”，纳指 100 累计暴涨约 33%，其中尤其科技股 “神奇七侠” 为甚，这七大科技股贡献了今年以来标普指数绝大部分涨幅，而这七只股票动态 PE 达到 30.3 倍，而剩下的 493 只股票只有 15.9 倍。

现在下半年到了，风水轮流转，轮到小盘股了吗？

小盘股的春天到了？

今年美股的上涨无疑是属于科技股巨头们的盛宴，在截至 5 月 31 日的一周，AI 热潮推动下，科技类基金吸引了 85 亿美元的资金，创下历史新高。

高盛警告，在过去 3 到 4 周，对整个科技类基金及对冲基金的加仓速度是不可持续的。

自 1 月份以来，苹果、微软、Alphabet、亚马逊、Meta 和特斯拉在内的七大科技股涨幅中位数高达43%，几乎是标普500指数的五倍；七大科技股的平均涨幅高达 70%，而标普 500 其余股票平均涨幅仅为了 0.1%；七大科技股的平均市盈率为 35 倍，比市场水平高出了80%。

标普 500 成分股中，今年年内下跌家数超过上涨家数。当前纳斯达克 100 指数相对于罗素 2000 小盘股指数，处于历史高位水平。从这里可以显示出市场参与者谨慎的情绪。

多家华尔街投行对科技股的涨势发出警告，有华尔街最准分析师之称的美国银行策略师 Michael Hartnett 表示，人工智能领域处于 “婴儿泡沫” 时期：

“巨头科技股” 正在通过定价权和对较小供应商的挤压而取胜。当前纳斯达克 100 指数相对于罗素 2000 小盘股指数，处于历史高位水平。

知名经济学家，投研机构 Rosenberg Research 总裁 David Rosenberg 警告称，投资者盲目涌入 AI 概念的股票可能会付出高昂的代价。

似乎正如分析师们所言，形势正在扭转，高盛交易员认为，现在或许是小盘股逆转的开始，由于大盘指数整体估值处于历史高位，相对而言，周期性特征更强的小盘股更具吸引力和弹性：

如果市场能够继续消除宏观的不确定性，那么小盘股的涨幅将持续下去。现在说拐点可能还为时过早，但值得注意的是今天小盘股上涨背后的逆风和轮动因素。

同时需要注意的是，周期性股票减去防御性股票的在总体美国净敞口的百分比现在约为 9%，是自 2020 年 3 月以来的最低水平。