奈飞们的 “福音”，却变成日元的 “麻烦”

当越来越多的日元流入奈飞等流媒体平台的口袋，这些所谓的 “数字赤字” 使得日本经常账户余额中的服务赤字达到了前所未有的程度，而这笔赤字或将持续扩大，这将使日元进一步承压。

巴克莱策略分析师 Lhamsuren Sharavdemberel 和 Shinichiro Kadota 在 5 月 18 日发布的报告中写道，日本 2022 年服务账户中的赤字刷新 20 年来新高，而其中 “数字赤字”（向奈飞和亚马逊等海外科技公司支付的费用）几乎占服务账户赤字的 90%：

2022 年，日本服务账户赤字为 5.4 万亿日元，为 2002 年以来最大赤字金额。其中，运输业（国际货运、客运票价）赤字约为 0.9 万亿日元，与上一年基本持平。旅行业较疫情时有所改善，为盈余 0.7 万亿日元。

但"其他服务"的赤字达到了 5.2 万亿日元，正是这一原因导致日本整个服务账户赤字同比大幅增加。"其他服务"中包括 4.8 万亿日元 (约合 347 亿美元) 的"数字赤字"，包括云计算服务、专业管理咨询服务、流媒体服务，约占整体服务赤字的 89%。

巴克莱认为，随着奈飞等流媒体平台的市场占有率逐步扩大，消费者和企业习惯的改变，预计未来日本的数字赤字将进一步扩大。

数字赤字或将持续存在

巴克莱分析指出，数字赤字从 2010 年代开始扩大，并成为一种长期的趋势，自 2019 年以来，消费者和企业消费行为的变化、技术创新和智能手机的广泛使用等因素的推动下，“数字赤字” 进一步加速：

从这些与 IT 相关的细分项目来看，数字赤字的不断扩大反映了消费者/企业行为的结构性变化，这表明它已成为一种趋势会持续存在。

从版权支付费用来看：包括视频/音乐流媒体和数宇图书销售，这一部分赤字有不断扩大的趋势，从 2000 年的 2 千亿日元到 2010 年的 6 千亿日元，而 2020 年加速扩大到了 1.4 万亿日元，到了 2022 年这一数字扩大到了 1.5 万亿日元。

随着视频流媒体服务的增加，这一部分的支出也在不断增加，增速与整体赤字的增速一致。根据服务机构 GEM 的估计，日本国内的订阅视频点播 (SVOD）服务市场在 2022 年达到 4510 亿日元，在 2022 年同比增长 16.7%，市场正继续扩大。

海外（主要是美国，英国）流媒体平台，如 Netflix，亚马逊和迪斯尼市场份额快速扩大至 61.7% 的（2021 年为 58.9%），日本国内公司市场份额约为 38.3%。海外平台市场占有率不断超过日本国内平台已经成为一种趋势。

GEM 预测，日本的视频订阅服务市场将在 2027 年扩大到 749012 日元，这表明即使市场份额没有变化，对海外公司的支付也可能会进一步增加。

从管理咨询服务费用来看：包括互联网广告费和体育赛事赞助费，在 2022 年扩大到了 1.7 万亿日元的赤字，为 2014 年的 3.6 倍。

根据电通对各媒体广告费用的估计，2022 年互联网广告的支出达到 31 万亿日元，较 2011 年的 8 万亿日元增长了约 4 倍。

有趣的是，在此期间，互联网广告在整体广告中的份额从 14% 增长到 40%，报纸、杂志和宣传媒体的份额则有所下降，这表明广告渠道的变化进一步增加了美国搜索网站和海外流媒体的广告费收入。

最后，从通信/计算机/信息服务的赤字来看：包括云服务、在线会议系统和软件使用费，这部分费用自 2015 年以来也出现加速扩张的趋势。由于日本公司数字化转型的推动，云服务使用费近年来有所增长，而日本公司在这一部分的市场占有率仅 0.9%，美国和中国公司在全球公共云服务市场上占了很大份额。

数字赤字将令日元承压

巴克莱指出，数字赤字对日元的影响不像传统的贸易账户影响那样，但数字赤字相对于贸易和旅行账户来说已经很大了，它的持续扩张意味着日元抛售压力越来越大：

2022 年数字赤字达到 4.8 万亿日元，相当于 2021 年经常账户盈余（21.6 万亿日元）的 20% 以上。尽管我们无法确定数字赤字未来的走向，但考虑到数字化转型等因素，我们预计数字赤字会进一步扩大，这在某种程度上会成为日元的结构性负担。

尽管服务业赤字预计将给日元带来压力，但巴克莱分析师认为，今年日本入境游客的增加，将使旅游账户的盈余超过 “数字赤字” 的扩大，服务账户赤字将在 2023 年缩小至 18 万亿日元，叠加大宗商品价格下跌以及日本央行将调整政策的预期，日元或将上涨，预计美元兑日元汇率可能在 2024 年第一季度跌至 123。

截至发稿，美元兑日元小幅上涨 0.34% 至 137.86。