摩根大通：美国技术性违约不太可能，但是卖股票买黄金是正道

美国债务上限拉响警报，投资者应该何去何从？

周四，摩根大通分析师 Joyce Chang 和 Jay Barry 指出，美国技术性违约的可能性很低，约为 10%，但其一致认为，2011 年债务上限最为紧张的对峙可能将重演，并促使标普调降美国信用评级。

当时，标普百年来首次下调美国主权信用评级，惠誉也明确表示，即使发生短期的技术性、选择性违约，也将会下调美国评级。

值得一提的是，如今的民主和共和两党关系剑拔弩张，都不愿妥协，令任何法案都很难取得进展。美国财政部长耶伦警告国会称，如果国会无法提高或暂停债务上限，财政部可能在 6 月很快用完现金。

在摩根大通举办的债务上限专题讨论会上，发言者认为技术性违约的截止日期前两周内达成协议可能性为 80%，10% 的可能性是在潜在违约前的最后几天达成协议，10% 的可能性是技术性违约在达成协议前持续 3-4 天。

投资者应该如何应对这一风险？摩根大通回顾了美国史上 3 次重大信用事件，得出卖股票买黄金才是正道。

• 2011 年 8 月美债降级

2011 年 8 月 4 日，美债出现史上首次降级，当日标普下跌 4.8%，8 月 8 日下跌 6.7%，8 月 10 日下跌 4.4%，8 月 18 日下跌 4.5%。在这段时间里，VIX 指数从降级前平均值 20，8 月 4 日增加到 31.7，8 月 8 日达到峰值 48。10 月 28 日，VIX 指数跌至 25 以下。10 年期美债收益率在 8 月 1 日为 2.74%，在 8 月 10 日降至 2.11%，并在 9 月 22 日创下 52 周以来的最低点 1.72%。

• 2013 年 10 月美债降级

2013 年 10 月 15 日，美债被降级，当天标普指数下跌 0.71%。10 年期美债收益率 10 月 10 日为 2.65%，10 月 15 日上升至 2.73%，然后在 10 月 23 日创下短期低点 2.50%。10 月 1 日，VIX 指数为 15.5，10 月 8 日飙升至 20.34，然后在接下来的一周回落至 13。

• 2014 年 3 月美债升级

2014 年 3 月 21 日，美债评级调升。当天标普指数下跌 0.29%。VIX 指数在 14-15 的范围内波动，5 月 13 日降至短期低点 12.13。10 年期美债收益率在升级后的两周内从 2.69% 上升到 2.80%，然后在 5 月 15 日创下短期低点 2.49%。

总的来看，摩根大通指出，技术性违约是一个低概率事件，毕竟自 1960 年以来美国已经 78 次提高债务上限。如果出现类似 2011 年的极端紧张情况，建议投资者卖出股票（标普在三个月跌超 15%，买入债券（10 年期债券收益率跌幅达 75bps），买入黄金（反弹超过 15%），买入美元（美元指数反弹 5%）。