涨价只是 “插曲”，继续降价才是特斯拉的 “主旋律”？

年内几度降价之后，特斯拉又突然宣布涨价。5 月 2 日，特斯拉在中美市场的入门车型起售价皆上调约 2000 人民币。从 4 月底 Model S 和 X 涨价开始，两周内，特斯拉已经先后两次上调旗下产品售价，与此前市场传言的 “特斯拉即将大降价” 截然相反。

而令人困惑的是，在 4 月底第一次涨价前两天，特斯拉刚刚宣布降价。短时间内降价又涨价，马斯克的迷惑操作让网友直呼看不懂。但华尔街分析师认为，考虑到整个市场需求的下滑，长期来看，特斯拉降价才是主旋律。

车市需求低迷，特斯拉库存高企

在今年一季度财报中，特斯拉披露了低于预期的毛利率，显示出连番降价对其利润的影响，引发投资者对价格战后果的担忧。

特斯拉本轮涨价或许是出于对资本市场担忧的回应。但是，根据一些华尔街分析师的观察，从特斯拉的库存来看，这家明星电动车企提价的动力不足，未来可能还会持续降价。

这一点在一季报中就能体现出来：年内多次降价的特斯拉一季度交付环比仅增加了 4%，远低于第四季度 17.8% 的环比增长，且产量高出交付量近 18000 辆。

Bernstein 分析师 Toni Sacconaghi 在 5 月 1 日的一份报告中写道：

“特斯拉显然正在从供应受限（涨价的动力）过渡到需求受限（降价的动力）。”

部分跟踪特斯拉库存的科技博主已经发现了端倪。

科技博主 TroyTeslike 本周发布消息称，特斯拉目前积压的订单仅 7.2 万份，还不到去年 7 月底的 47.6 万份的零头。

网站 Tesla Inventory Charts 的数据显示，特斯拉 Model X（橙色）和 Model 3（红色）两款车型的库存自 1 月以来不断增加。

美国投行 Piper Sandler 的分析师 Alexander Potter 在最新报告中表示：

“提车的等待时间并没有明显飙升，所以特斯拉可能会进一步降价。”

他仍然维持对特斯拉的 “买入” 评级，但考虑到降价对利润率的影响，将目标价下调至 280 美元。

此前，特斯拉首席执行官马斯克还表示，准备容忍未来利润率下降，以获得更高的市场份额。特斯拉的非官方目标是到 2030 年每年销售 2000 万辆汽车。

特斯拉终究还是一家汽车公司

特斯拉第一季度报告的 15 天库存，按照行业标准相对健康，但也已达到 3 年来的最高水平，这是一个对特斯拉来说相当不利的趋势。

虽然很多人把特斯拉视为类似苹果的行业颠覆者，但杰富瑞分析师 Phillippe Houchois 并不这么看，他已经将特斯拉的评级下调为 “持有”。并且认为，特斯拉和他想要颠覆的那些老牌燃油车企没什么差别，终归还是一家汽车公司，所以估值也应该回归汽车行业的标准。

换句话说，如果降价持续下去，特斯拉的利润水平最终会被压低到与同业车企相近的水准，那就应该按汽车公司，而不是科技公司来估值。当前，特斯拉的市值超过 5000 亿美元，滚动市盈率高达 43 倍，而丰田、通用等老牌巨头，市盈率通常仅有 5-10 倍。

Houchois 在 4 月 26 日发布的报告中写道：

“汽车行业的结构性低回报最终可能会压倒特斯拉……挑战一个大型成熟行业比创造一个新行业更难。”