不 care 降价伤人伤己！马斯克孤注一掷：全自动驾驶成特斯拉下一个利润增长点

智通财经 APP 获悉，埃隆·马斯克正指望特斯拉 (TSLA.US) 的全自动驾驶 (FSD) 和其他新技术、新车型能带来 “惊喜”，并继续推动这家电动汽车制造商的价值远远超过其竞争对手。不过，一些分析师和投资者担心，特斯拉行业领先的市值受到了一些因素的威胁，包括降价损害了利润率、推迟推出新车型以及对其全自动驾驶软件进行修改。

投资研究公司 New Constructs 的首席执行官 David Trainer 表示：“特斯拉在确保自己的竞争地位这方面面临着越来越艰难的战斗，这使得它目前的估值看起来更加不现实。”“投资者看涨特斯拉的理由主要围绕着该公司未能实现的增长目标。”

根据 Refinitiv 的数据，特斯拉股价周四下跌 9.75%，至 162.99 美元。该股目前的预期市盈率约为 43 倍，远低于 2021 年 200 倍以上的惊人水平。不过，即便如此，特斯拉的估值仍较传统汽车制造商高出数倍：福特汽车 (F.US) 的预期市盈率约为 8 倍，通用汽车 (GM.US) 的预期市盈率不到 6 倍。

自去年底以来，特斯拉在全球范围内掀起 “降价潮” 以保护其领先的市场地位，但此举同样挤压了该公司的利润空间。数据显示，特斯拉 Q1 GAAP 会计准则下归属于普通股股东的净利润为 25.13 亿美元，同比下降 24%，不及市场预期的 26 亿美元;经调整的每股收益为 0.85 美元，略低于市场预期的 0.86 美元。另外，Q1 营业利润率为 11.4%，低于上一季度的 16% 和上年同期的 19.2%;Q1 整体毛利率为 19.3%，低于上一季度的 23.8% 和上年同期的 29.1%，不及市场预期的 21.2%。

特斯拉淡化了市场对其近期降价的担忧，称其利润率 “以可控的速度” 下降。马斯克在财报电话会议上表示：“我们的营业利润率仍然是业内最好的。”

不过，特斯拉仍将继续实行其降价措施。特斯拉表示，与较低的销量和更高的利润率相比，推动更高的销量和更大的市场份额是正确的选择。马斯克也表示，他不介意牺牲利润来满足需求，并认为特斯拉汽车的高价格阻碍了潜在客户。

晨星公司分析师 Seth Goldstein 表示：“市场希望看到特斯拉管理层有一个切实的计划，在未来几个季度和未来一年左右提高汽车业务毛利率和全公司的营业利润率。我还认为，市场希望看到一个不涉及持续降价的增长计划。”

全自动驾驶将成下一利润增长点

在马斯克看来，全自动驾驶将是特斯拉的下一个利润增长点。马斯克周三表示，该公司今年可能会实现全自动驾驶，这将是一个巨大的利润来源。他在周三的财报电话会议上表示：“我们是唯一一家从技术上讲可以零利润销售汽车、但在未来通过全自动驾驶产生巨大经济效益的汽车制造商。”“我不确定有多少人会欣赏我刚刚所说的深刻含义，但它非常重要。”

马斯克仍然非常看好全自动驾驶，哪怕其 Autopilot 开发进度 (屡次) 拖延。马斯克认为，自动驾驶汽车的价值最终将 “非常重大”，FSD Beta 版的 (那些) 改进工作 “相当明显”。

不过，对于特斯拉何时会推出全自动驾驶，人们仍持怀疑态度。南卡罗来纳大学的法学教授 Bryant Walker Smith 表示：“这有点像那个喊狼来了的男孩，只不过在我们的故事中，狼是一件似乎永远不会到来的好事。” 他补充称，“不清楚这个时间表在任何方面与我们所看到的证据是一致的”，并形容全自动驾驶软件目前的版本 “非常不完善”。

此外，特斯拉预计将推出的其他关键产品包括今年晚些时候推出的 Cybertruck 电动皮卡，以及预计在 2024 年底或 2025 年初推出的一款低成本车型。特斯拉还认为，从长远来看，机器人可能比电动汽车带来更大的利润。

周四，“木头姐” 凯西·伍德预测，到 2027 年，特斯拉的股价将达到 2000 美元，在马斯克推出机器人出租车车队的计划的推动下，特斯拉的股价将比目前的水平上涨 1100 倍以上。

技术顾问、作家兼投资者 Evangelos Simoudis 则认为，凭借太阳能电池板和 Powerwall 电池系统，特斯拉在能源生产和存储领域可能拥有 “更大的机会”。

对特斯拉的信仰

特斯拉不仅被视为电动汽车行业的黄金标准，而且在许多人看来，它更像是一只科技股。

Canaccord Genuity 分析师 George Gianarikas 将特斯拉与 Alphabet(GOOGL.US)、Meta(META.US)、英伟达 (NVDA.US)、苹果 (AAPL.US)、微软 (MSFT.US) 和亚马逊 (AMZN.US) 等科技股进行了比较。George Gianarikas 表示：“如果你对比一下特斯拉与这些公司的增长率，你会发现特斯拉的营收增长远远超过了这些公司的息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 增长，因此我们觉得，与这些公司相比，特斯拉的吸引力令人难以置信，因为你不仅支付了较低的市盈率倍数，还获得了更好的增长。”

一些行业观察人士认为，投资者更多地是押注马斯克本人，而不是特斯拉的各种车型。Bokeh Capital Partners 首席投资官 Kim Forrest 就直言：“你不是在投资特斯拉，你是在投资马斯克。”

纽约资产管理公司 GraniteShares 的首席执行官 Will Rhind 表示，对于马斯克和特斯拉的真正信徒来说，即使全自动驾驶软件在今年没有推出，他们的信念也不会动摇。他表示：“散户投资者可能永远不会放弃投资 (特斯拉)。”