奈飞 Q1 新增流媒体用户远低于预期，Q2 营收指引超预期放缓

流媒体巨头奈飞没能给科技巨头的财报季开个好头，一季度业绩喜忧参半。

奈飞的一季度收入和新增付费用户、二季度的收入和盈利指引均逊于市场预期，但一季度盈利下滑较预期略为缓和，称含广告的订阅内容反响不错，预计今年全年的现金流高于此前预期水平。

奈飞同时宣布，将今年开年启动的打击付费账户共享行动范围扩大，包括公司最大的市场美国，并将很快结束经营了二十五年的公司发家业务——DVD 邮寄租赁服务，9 月寄出最后一批 DVD，今年晚些时候，将关闭旗下相关业务网站 DVD.com。

财报公布后，收涨约 0.3% 的奈飞在美股盘后股价迅速跳水，跌幅曾超过 10%、达到 12%，后逐步收窄跌幅转涨，一度涨超 1%，此后再度转跌。

一季度营收低于预期 EPS 盈利略高于预期 同比降 18% 付费用户较预期少增 27%

美东时间就 4 月 18 日周二美股盘后，奈飞公布：

• 今年第一季度，营业收入 81.62 亿美元，同比增长 3.7%，分析师预期同比增约 4% 至 81.8 亿美元。
• 一季度稀释后每股收益（EPS）为 2.88 美元，同比下降 18.4%，仍高于分析师预期的 2.86 美元。
• 一季度净增加付费订阅用户 175 万，较分析师预期的增幅 241 万少增约 27.4%。
• 一季度流媒体付费用户总数 2.325 亿，也低于分析师预期的 2.33 亿。
• 一季度平均付费用户数同比增长 4%，当季平均每个付费用户收入（ARM）同比下降 1%。

二季度营收和 EPS 盈利指引低于预期 新增流媒体用户料将和一季度 “大致相当”

今年 1 月公布去年第四季度财报时，奈飞表示，从今年的财报开始，不再提供未来一个季度的用户增长指引，因为去年 11 月推出含广告的订阅套餐、今年初出台打击付费账户共享的措施后，“营收” 越来越成为公司健康增长的关键绩效指标。奈飞将营收称为公司 “主要的收入衡量指标”。

本周二公布的业绩指引显示，奈飞对本季度的营收和盈利指引均逊于市场预期。

• 奈飞预计二季度营收为 82.42 亿美元，同比增长 3.4%，较一季度增速 3.7% 进一步缓和，而分析师预期同比增长逾 6% 至 84.7 亿美元。
• 奈飞预计二季度 EPS 同比下降逾 11% 至 2.84 美元，分析师预期同比降约 3.8% 至 3.08 美元。

奈飞称，二季度的净增付费用户数将与一季度 “大体相当”。

一季度拉美流媒体用户净减少 45 万 体现打击账户共享影响 亚太用户较预期多增 85%

分地区看，奈飞一季度在拉美的流媒体用户增长表现最差，拉美是奈飞在全球唯一付费用户净减少的地区，体现了在当地推出打击流媒体付费账户密码共享的行动影响。一季度亚太地区的流媒体增长超预期猛增，部分体现了大热韩剧《黑暗荣耀》的影响。

• 一季度拉美地区净减少付费用户 45 万，同比下降 29%，市场预期增加 52.4638 万，但拉美地区的营收同比增长 7%，ARM 增长 3%。
• 一季度美国和加拿大的付费用户净增加 10 万，较一年前同比减少 64 万，市场预期增加 25.7994 万。欧洲、中东和非洲净增加 64 万，同比减少 30 万，市场预期增加 83.0707 万。
• 一季度亚太区付费用户净增加 14.6 万，同比增长 34%，较市场预期增幅 98.6597 万多增 85%。

对一季度在四国打击账户共享的结果满意 二季度范围扩大到美国

奈飞宣布，二季度计划扩大打击付费账户共享的范围，包括美国在内的更多地区当季也会推行这一行动。

奈飞称，虽然拉美市场的用户近期流失，但到目前为止，“对结果感到满意”。奈飞本可以今年第一季度就大范围推出针对付费账户共享的行动，但公司找到了改善会员体验的机会，将结合在每个地区推行时吸取的经验教训，这会带来更好的结果。

奈飞此前称，超过 1 亿人利用他人的付费账户观看奈飞的内容。本周二，奈飞进一步指出，广泛的账户共享削弱了我们为付费会员投资和改进相关服务的能力，以及建立业务的能力。奈飞介绍了一季度在四个国家推行限制账户共享举措的结果，称：

“我们对第一季度在加拿大、新西兰、西班牙和葡萄牙推出的结果感到满意，这增强了我们对我们采用正确方法的信心。”

内容现金支出低于预期 今年预期自由现金流上调近 17% 至 35 亿美元

现金流方面，奈飞披露，一季度营业活动产生的净现金为 22 亿美元，约为一年前 9 亿美元的 2.4 倍。一季度的自由现金流合计 21 亿美元，约为一年前 8 亿美元的 2.6 倍。

奈飞预计，假设外汇没有大幅波动，今年全年，自由现金流将至少可达 35 亿美元，高于此前预期的至少 30 亿美元，相当于较此前预期上调了 16.7%。

奈飞认为，现金流增加反映出，在内容方面的现金支出低于公司最初预期水平，内容的先进支出同比下降，今年的内容现金支出与内容摊销比率更接近一倍。明年，奈飞仍然预计内容现金支出将在约 17 亿美元的范围内，这与公司之前对 2022 到 2024 年期间的预期一致。

广告套餐的用户参与度超出公司预期

除了付费账户共享，奈飞还披露了另一个重要举措——含广告付费内容的进展。

Jefferies 本月稍早的报告估计，广告套餐和打击账户共享将推动奈飞重新加快增长，到今年底和明年，实现两位数的营收增长。不过，在加速增长以前，一季度可能有 “很多噪音”。

富国银行的分析师 Steve Cahall 仍看好打击账户密码共享的前景，他在上周的报告中写道，奈飞一季度将更少关注季度业绩，更多关注即将在美国地区推行的打击付费账户共享。

本周二奈飞称，广告内容还在初期阶段，但无论是会员体验、对广告客户的价值，还是对公司业务的增量贡献看，在所有关键维度的进展都让公司感到高兴。广告内容的用户参与度超出公司最初预期，此前，标准套餐和高级付费套餐的用户变化很小，这公司预期一致。