登高跌重？财报季前夕，美股反弹幅度创 2009 年来新高

尽管美股预计将迎来一个盈利惨淡的财报季，但投资者依然在争相抢购股票。美股已创下自 2009 年初以来最大的财报前涨幅。

截至上周五的 1 个月内，标普 500 指数跃升了近 6%。而与此同时，根据 FactSet 编制的华尔街平均预期，第一季度美股上市公司的营业利润将下滑 6.8%。创下 2020 年第三季度以来的最大跌幅。

疫情后最差财报季

从本周开始，美股财报季即将拉开帷幕。在长久的通胀挤压，和经济衰退阴霾影响下，美股恐迎来近 3 年来最惨财报季，华尔街大行普遍发出财报季预警。

高盛 Lily Calcagnini 和 David Kostin 等策略师在报告中表示，美股已进入利润周期的低点，预计标普 500 成分股每股收益将较上年同期下降约 7%。

分析师认为，美股利润周期已经触底，本轮始于 2022 年底的利润下行预计将在今年下半年结束，并在 2024 年恢复到两位数的增长。

无视利润预警买入？有的就是信心

财报通常是影响股指变化的重要风向标。在去年三、四季度，标普 500 指数均在财报季来临前 1 个月下跌，然后在财报发布后反弹。

但在今年一季度，尽管企业预期利润的跌幅较前两个季度有所扩大，但指数反而在财报季前夕上涨。

如果以标普 500 指数目前的价格（周二收盘为 4108 点）除以历史市盈率 17.5，即可得出，2023 年收益约为每股 235 美元。这比分析师们预期的 219 美元高出 7%。

巴克莱银行的美股策略主管 Venu Krishna 在一份报告中表示，美股当前的估值过高，本轮上涨有些 “不太成熟”。不过，他同时也预计，美股可能已经接近盈利修正周期的终点。

大盘的强势显示出市场对美国企业实现盈利能力的持久信心。尽管一季度业绩惨淡，几乎是板上钉钉的事情，但它可能标志着周期的低点。市场普遍期待利润增长将在今年晚些时候恢复。

值得指出的是，从美股过往的表现来看，大盘如果在财报季前夕上涨，财报发布后就会下跌。这意味着美股大盘近期的良好表现，可能无法持续到 4 月底——攀得越高，跌得越重。

富国银行资产策略主管 Chris Harvey 甚至认为，标普 500 或将在接下来 3-6 个月内，面临 10% 左右的调整，即从现在的 4100 点左右下跌至 3700 点，随后到年底反弹至 4200 点。