这家华尔街大行重申:今年中国就是 “避险天堂”,外资将恢复流入
花旗认为,在全球衰退风险和最近动荡的银行业压力之下,鉴于中国的增长溢出效应、金融稳健性和政策纪律,中国将成为全球的 “避险天堂”。
花旗认为,近期欧美银行业的动荡将愈发凸显出中国市场别具一格的吸引力。
4 月 5 日,花旗银行经济学家 Xiangrong Yu 等在研报中重申了在 3 月时提出的观点,认为在全球衰退风险和最近动荡的银行业压力之下,鉴于中国的增长溢出效应、金融稳健性和政策纪律,中国将成为全球的 “避险天堂”。
他们认为,随着汽车销售回暖和房地产销售趋稳,中国的经济活动势头有可能进一步回升。在欧美经济体面临金融动荡风险加剧时,中国有可能提供增长对冲,成为一个 “例外”。
花旗表示,随着全球经济重新开放,中国市场的盈利势头可能会再次崛起。中国所吸引的资本大幅流入尚未结束,预计美元兑人民币将在 6-12 个月内升至 6.6。
中国将成为 “避险天堂”
花旗认为,中国可能受益于:
1.增长溢出效应
首先,中国应该是今年唯一一个经济增长呈加速状态的全球主要经济体。尽管与最初的预期有所不同,但中国仍在经济复苏的轨道上。随着汽车销售改善和房地产销售企稳,中国的经济活动势头可能进一步增强。
花旗估计,中国的超额家庭储蓄达到了 4.9 至 15.4 万亿元人民币,这将为消费的早期复苏提供了基础;“工作—收入—消费” 的正反馈循环也逐渐出现,以帮助维持这一复苏。
2.金融稳健性
过去几年,中国政府机构在化解金融风险方面做出了重大努力。监管机构推出了新的资产管理规则,以消除潜伏的风险。花旗认为,中国政府有足够的工具来应对金融风险,现在人们并不用担心。
3.政策纪律
花旗表示,也许是从美国近年来的经历中吸取教训,中国人民银行一直对宽松政策持谨慎态度,即使在疫情时期也是如此,一旦增长重回正轨就可能很快转向观望模式。今年不会有大规模的财政刺激,也不会有激进的货币宽松。
由于美联储激进加息,全球市场格外动荡不安,如果花旗的复苏理论得以实现,且政治评估稳步进行,在全球贸易重新开放后资本可能会恢复向中国的流入。该机构仍然认为,中国所吸引的资本大幅流入尚未结束,预计美元兑人民币将在 6-12 个月内升至 6.6,这将使人民币回升到去年 4 月以来的最坚挺水平。
EPFR 数据和股票互联互通显示,2022 年,跨境混合资金大举涌入中国市场,流入中国内地和香港市场的资金均为正。2023 年的资金流入也十分强劲,表明投资者对中国市场的情绪有所改善。
板块配置
在具体的板块配置中,花旗最看好互联网、消费、交通和医疗四个板块。
在分析了 316 家中国企业 2022 年的业绩后,花旗发现业绩低于预期(43%)的公司多于超出预期(22%)的公司。业绩超出预期最多的行业是互联网、科技硬件及半导体、游戏和非必需消费品,而未能达到预期最多的行业是运输和物流、医疗保健、房地产,以及公用事业和清洁能源。
关于 2023 年的 EPS 增长预期,花旗预计可自由支配消费和公用事业将是最强劲的,分别同比增长 124.3% 和 73.6%,而能源、企业集团和工业的 EPS 将有所下降,分别为增长 8.8%,下降 9.6% 和下降 17.4%。
花旗还将 2023 年香港恒生指数的 EPS 增长预期 2 月时的 13.7% 上调至 21.6%,部分是由于 2022 年的基数较低,有很多业绩缺失。在港股的权重变化方面, 花旗增加了互联网和交通运输的权重,但降低了消费和石油天然气的权重。
中国市场吸引力强劲
花旗的数据显示,今年第一季度,由于硅谷银行和瑞信相关的风险,发达国家的金融市场出现了剧烈波动,而中国受到的影响相对较小。MSCI 全球指数中的金融类股票平均下跌了 3.19%,而 MSCI 中国指数中的金融类股上涨了 2.94%。
EPFR 数据和股票互联互通显示,2022 年,跨境混合资金大举涌入中国市场,流入中国内地和香港市场的资金均为正。2023 年的资金流入也十分强劲,表明投资者对中国市场的情绪有所改善。