高盛：美股糟糕财报季即将来临 投资者应该关注啥？

高盛警告称，美股将出现自疫情以来最糟糕的财报季，但仍有四个关键因素可以保护投资者的利益。

当地时间周日，高盛首席美国股票策略师 David Kostin 带领的团队在研报中表示，尽管美股可能迎来 3 年以来的最糟糕财报季，导致美股暴跌，但制定适宜的投资策略可能有助于投资者保护自己的投资组合。

随着美国第一季度经济前景恶化，分析师大幅下调了他们的预期。根据 FactSet 汇编的数据，华尔街预计，美国企业一季度的营业利润将平均萎缩 6.8%。如果这成为现实，将标志着美国企业利润自 2020 年第三季度以来最严重的季度收缩。

高盛认为，首先，企业利润率将是关键。40 年来最严重的通胀正在挤压企业的利润率。上个季度，标普 500 指数成分股公司的利润率下降了 11.2%，超过了预期的 11.1%。正因如此，那些有可靠计划保护其利润率的公司应该会得到投资者的青睐。

高盛表示：

由于利润率预计将出现疫情以来最大的季度萎缩，投资者将关注哪些公司设法保持利润率，以及通过什么方式保持利润率。

提高定价能力、削减成本或实行更严格的费用管理战略可能会获得回报。

第二点是企业是否在利用人工智能 AI 来削减成本和提高运营效率。由于 ChatGPT 的兴起使 AI 成为 2023 年最受关注的投资趋势之一，微软母公司 Alphabet、谷歌和英伟达等大型科技公司在 AI 领域占据了主导地位，其业绩上涨抵消了其他市场板块的疲软，同时推动纳斯达克 100 指数重回牛市区间。

高盛表示，通过这种方式，企业能够弥补利润和销售的疲软，并利用 AI 来发挥自己的优势，尤其是如果 AI 能够通过提高劳动效率来帮助提高利润率：

企业逐渐采用生成式人工智能来使工作任务自动化，提高劳动效率，这可能是利润率的一个新的潜在利好因素。

第三点是企业削减支出，这一迹象已经开始显现。

高盛表示，与 2021 年第四季度相比，去年第四季度高盛的股票回购下降了 20% 以上，仍然处于疲软状态。此外，几项领先的经济指标显示，企业正在削减资本项目和研发方面的支出。因此，预计投资者将密切关注财报电话会中出现的任何相关迹象。

第四点是投资者需要制定保护自己投资组合的策略。

过去，大型科技股一直支撑着标普 500 指数的涨势，而以价值为导向的股票在 2022 年表现出色后却落后于大盘。从技术上讲，当企业盈利连续两个季度萎缩时，就可以称之为 “盈利衰退”。 虽然盈利衰退通常与更广泛的经济衰退同时出现，但情况并非总是如此。

研究公司 Yardeni Research 总裁 Ed Yardeni 引用标准普尔的数据表示，从历史上看，在经济衰退期间，标普 500 指数成分股公司的每股收益总是会下降。但这一次情况可能有所不同，在没有出现经济全面衰退的情况下，企业盈利就可能会下降。

无论整体经济形势如何，仍有人预计疲软的企业业绩可能推动标普 500 指数回落至去年 10 月的低点，当时该指数跌破了 3600 点。

Federated Hermes 首席股市策略师 Phil Orlando 主张采取防御型的投资策略，重点关注价格较低的价值股、小盘股和国际股，以及具有较低风险和较高股息收益率的行业，“我们仍喜欢现金和美债”。