尴尬的牛市：美股 90% 的涨幅来自 20 只龙头

在经历了动荡的第一季度后，美国股市表现出相当的韧性，标普 500 指数 3 月上涨 3.5%，今年迄今上涨 7%，市值增加约 2.36 万亿美元，而 90% 可以归功于 20 只龙头股。

根据截至 4 月 10 日的数据显示，今年以来，在标普 500 涨幅最大的股票中，芯片制造商英伟达涨超 89%；全球领先的企业云计算公司 Salesforce 上涨超 41%。

在 FAANMG 六大科技股中，谷歌母公司 Alphabet 已反弹至去年 9 月以来高位，上涨超 25%；微软反弹至去年 8 月以来高位，上涨超 31%；Facebook 母公司 Meta 累计上涨 70%，至去年 4 月高位。

根据全球资管公司 Apollo Global Management 的数据显示，2023 年第一季度，标普 500 中表现最佳的 20 只股票，市值增长了约 2.05 万亿美元。仅苹果一家公司的市值，在今年前 3 月就上涨了近 6000 亿美元，增幅高达 30%。

而标普 500 剩余股票市值在今年一季度共增加了 3200 亿美元。

瑞银表示，如果剔除大型成长股，标普 500 在 2023 年一季度仅上涨了 1.4%。

2022 年遭受重创的科技股开始回归

2022 年，美联储的激进加息重创科技股。

飙升的通胀和不断上升的利率促使投资者远离成长型公司，转投利润率高、现金流稳定和股息收益率高的公司。市场对加息的后果反应过度，结果就是，科技股跌得太多。

但今年开始，银行业的动荡使得市场对美联储的加息预期发生了巨大转变，这一转变也使科技股迎来了大幅反弹。

当前市场普遍认为，在评估经济环境后，美联储将在 5 月 3 日的议息会议上最后一次加息 25 基点，将基准利率上调至 5.00%-5.25%。

但科技股的反弹还能持续多久？市场在这一问题上还没有共识。

摩根大通交易员 Jack Atherton 表示，科技股正成为投资者们的避风港：

鉴于市场现在形式，人们正在寻找更为安全的环境，而大型科技公司为他们提供了这些便利。

而资管机构 lands Berg Bennett 首席投资官 Michael Landsberg 则认为，在当前的宏观经济环境下，人们不该把科技股当成避风港。他指出，随着美国经济陷入衰退，需求将开始软化，科技公司的基本面正持续恶化。

与此同时，投资者的情绪也在持续恶化，根据美国个人投资者协会情绪调查，看跌市场的投资者比例升至 12 月以来的最高水平。他们中有不少人将撤出的现金存入了收益率高达 4% 的货币市场账户。

专业的基金经理也在离开美国股市。3 月全球基金经理调查，基金经理的美国股票配置已降至 18 年来的最低点，美银的约净 44% 的受访投资者减持美国股票。