马云回国，阿里 “卖房

作者 | 周智宇

编辑 | 张晓玲

马云回国，阿里分拆。这家中国最受关注的互联网公司，正在迎来发展的新阶段。分拆后，每个具备条件的业务，都有独立上市的可能。

作为阿里巴巴旗下曾经野心勃勃的房地产业务，天猫好房也再次回到了公众的视线。显然，阿里从未放弃在线房地产交易的梦想。

3 年前的杭州，在郁亮、孙宏斌和莫斌等地产大佬们的见证下，阿里巴巴和易居携手成立了 “天猫好房”，进行在线房地产交易，想让 “天下没有难卖的房子”。

那时的贝壳如日中天，阿里巴巴也想分到在线房地产交易的蛋糕。

一度，阿里巴巴掌握着天猫好房的控股权；随后经过战略调整，阿里将天猫好房的持股全部让给了易居，转而成为易居的第二大股东。

如今，易居债务重组，阿里巴巴成了关键先生，力挺易居。并且还将继续支持易居运营天猫好房。

4 月 3 日早间，易居企业控股公告了一份境外债重组计划，通过现金支付、以股抵债，对合计约 6 亿美元的境外债，以及阿里巴巴持有的 10.3 亿港元可转债进行重组。作为最大单一债权人，阿里巴巴也已经和易居签署了债务重组支持协议。

有别于重资产的房企，易居是家轻资产服务商，主营房产经纪、营销、咨询和数据业务。过去两年，受地产商销售下滑影响，易居收入大幅下滑，出现债务违约；本次债务重组方案的重心在于削债，之后可以轻装上阵。

易居的方案整体上很有诚意。易居通过股东供股，筹资 4.8 亿港元，用现金支付部分债务，并且易居董事局主席周忻承诺，如果其他股东不愿供股，他会包销，确保现金支付到位；同时，易居让出自己的核心资产 TM Home 的股权，用以抵债。

TM Home 就是天猫好房的企业主体，一些细节可以看到，这份重组协议的核心，就是围绕着 TM Home 的股份、资产进行巧妙腾挪。

在重组前，易居、阿里巴巴分别持有 TM Home 70.23% 和 29.77% 的股权。

重组后，易居和管理层将分别持有 TM Home 20%、15% 的股权，债权人 SPV（特殊目的公司）将持股 54.2%，阿里巴巴直接持股将为 10.8%。

易居和管理层的持股，从 70% 下降到 35%，阿里巴巴的直接持股，也从 29.8% 下降至 10.8%，双方都做出了很大让步，显示出对于债务重组和债权人的诚意。

同时，阿里巴巴还将与易居签署新的合作协议，在 2024 年 8 月 31 日前，有对天猫房产行业独家招商权（独家 TP）、商业定价权、商户运营权。

这份重组协议的核心，是让包括天猫好房、克而瑞和乐居组成的全新 TM Home，在阿里巴巴等一众债权人的监督下，焕发活力。

从支持重组协议，到帮助易居恢复未来经营能力，这仿佛不是易居抛出的重组方案，而是阿里巴巴的。

因此有机构人士认为，这表明阿里还是没有放弃在线房地产交易业务，也希望通过与易居的专业团队合作，把天猫好房做好。

在 4 月 3 日的业绩会上，周忻坦言，这次重组对易居杀伤力很大。重组完成后仅保留了房地产代理业务和渠道业务，易居的主要业务也回到 2007 年在美国上市的时候。

乐观的是，易居核心团队仍在，专业能力依旧是它的核心竞争力，在化解海外债务后，还能重新出发；他们从此前绝对控股天猫好房，变成更多是为阿里巴巴等债权人打工了。当然，35% 的持股还是实际控制人。

曾经的易居野心颇大，阿里巴巴的支持也一以贯之。在 2018 年赴港上市前夕，阿里成为了易居基石投资者；天猫好房也是一众互联网科技公司入局房产经纪业务最高调的存在，甚至明确提出，要在房产交易领域，再造一个 “双十一”。

周忻也接连对外喊出 5000 亿、1 万亿甚至 2.6 万亿 GTV（全年成交额）的目标，意图把天猫好房打造成另一个贝壳。

然而恒大等主要客户出险、市场下行，周忻的愿望也逐渐落空。去年，易居包括房地产代理服务交易、房地产经纪网络服务在内，GTV 仅 1709 亿元，与贝壳 2.61 万亿元的 GTV 相差很远。

如今，有了阿里巴巴的力挺，周忻和天猫好房还有东山再起的机会。

让 “天下没有难做的生意”、让 “天下没有难卖的房子”。也许像淘宝那样，马云回国，再次被点亮的阿里，最终也可以打造出一个在线房地产交易的独角兽。