新猎物登场！做空印度首富后，兴登堡研究将矛头对准支付服务提供商 Block

做空印度首富的两个月后，兴登堡研究又把猎枪瞄准了 Twitter 和 Square 联合创始人 Jack Dorsey 旗下的支付公司 Block。

3 月 23 日周四，兴登堡发布了一份以 “Block：膨胀的用户指标和'无摩擦'欺诈便利化如何让内部人员套现超过 10 亿美元” 为题的做空报告。

报告写道：

我们为期 2 年的调查得出的结论是，Block 系统性地利用了它声称有帮助的用户数据。

Block 业务背后的 “魔力” 并非颠覆性的创新，而是该公司欺诈消费者和政府、规避监管、将掠夺性贷款和费用伪装成革命性技术，并以夸大的 (用户) 指标误导投资者。

做空报告公布后，Block 美股盘前一度暴跌逾 18%。

Block 两大罪状，管理层套现超过 10 亿美元

兴登堡在报告中列出了 Block 的两大罪状：夸大用户数据，为犯罪行为提供便利。

兴登堡称，Block 严重夸大了其真实用户数量并低估了其获客成本。前员工估计，他们审查的账户中有 40%-75% 是虚假账号，或者是涉及欺诈的账号。

即使用户被发现从事欺诈或其他被禁止的活动，Block 也只是将该帐户列入黑名单而不作封号处理。

Block 通过报告充满虚假和重复账户的误导性 “交易活跃” 指标来隐瞒旗下 Cash App 平台的真实用户数据。Block 可以而且应该向投资者澄清 Cash App 的实际用户数量。

兴登堡表示，Block 在疫情救济欺诈犯罪中扮演了便利人的角色。

报告称，马萨诸塞州在疫情爆发后仅四个月就试图从 Cash App 账户中收回超过 69000 笔失业救济支付。

此外，Cash App 合作银行的可疑交易比例超过摩根大通和富国银行等大型银行，尽管后者有 4 到 5 倍的存款账户。

首席执行官 Jack Dorsey 公开宣传 Cash App 被写入了数百首嘻哈歌曲中，作为其主流吸引力的证据。

但当仔细审视这些歌曲，艺术家通常不会歌唱 Cash App 流畅的用户界面，相反，许多人称用它来进行欺诈、贩毒甚至买凶 杀人。

兴登堡写道：

显然是为了保持增长引擎，Cash App 忽视了内部员工的担忧，以及来自特勤局、美国劳工部监察长办公室、金融犯罪执法网络和州监管机构的警告。这些机构都特别指出，多笔新冠疫情救济金进入同一个账户是明显的欺诈迹象。

兴登堡表示，Block 报告称，用户数量和收入出现了大规模增长，但忽视了大规模欺诈账户和支付的贡献。Block 的股价在疫情期间的 18 个月内上涨了 639% ，而这项新业务使其股价一次性大幅上涨。

由于 Block 的股价在其助长欺诈犯罪的背景下飙升，公司联合创始人 Jack Dorsey 和 James McKelvey 在疫情期间总共套现了价值逾 10 亿美元的股票。

首席财务官 Amrita Ahuja、Cash App 首席经理 Brian Grassadonia 等其他高管也抛售了数百万美元的股票。

报告的结论是：

总而言之，我们认为 Block 在关键指标上误导了投资者，采用掠夺性产品和合规的最坏做法，以便推动增长，并从欺诈消费者和政府的行为中获利。

我们还认为，Jack Dorsey 已经建立了一个帝国，并积累了 50 亿美元的个人财富，他自称非常关心他正在利用的用户结构。Dorsey 和高层管理人员已经出售了超过 10 亿美元的股票，这些股票在疫情蔓延期间走高，他们已经确保自己会没事，不管其他人的死活。

木头姐躺枪？

兴登堡做空报告的威力，我们已经在印度 Adani 集团身上见证。

1 月 24 日，兴登堡一纸做空报告导致 Adani 市值短短五周内蒸发超过 1500 亿美元，创始人 Gautam Adani 从亚洲首富宝座跌落。

眼下，兴登堡剑指 Block，除了公司本身，倒霉的大概率还有其背后的投资人，比如，昨天刚刚大手笔买进 Block 股票的木头姐 Cathie Wood。