美股崩跌，港股却大爆发！为何大相径庭？

本文来源：国信证券王学恒

周四，港股大涨，恒生科技指数涨近 5%，恒生指数涨超 2%。然而，美股周三则大幅下跌，三大指数均跌 1.6% 左右。

3 月 22 日，美联储发布了 2023 年 3 月 FOMC 声明，宣布将联邦基金利率（FFR）上调 25bp 至 475-500bp。基本符合市场此前对加息路径的设想。新点阵图中，2023 年末 FFR 指引为 5.1%，与 2022 年 12 月点阵图一致。

在 FOMC 会议后发言中，鲍威尔对美国银行体系表现出充分信心：鲍威尔目前对银行体系稳定性的态度是 “不为所动” 的。但同时间耶伦否定 FDIC 保险范围扩大的可能性令市场感到悲观。

货币政策：逻辑仍聚焦于通胀，美联储观点仍与市场不合

根据最新点阵图，美联储官员认为 2023 年将会加息至 500-525bp，距离当前利率水平还差 1 次加息，同时全年不降息。鲍威尔对加息的表述略有转好，但聊胜于无：“不再声明持续加息是合适的，但可能需要政策 ‘巩固’（firming）”。

据鲍威尔，目前美联储评估加息路径所考虑的核心变量仍然是通胀。在美国宏观经济数据持续走强的背景下，美联储没有上修 2023 年点阵图，主要是考虑银行业所面临的困难可能会造成信用收紧，而信用收紧将会在一定程度上起到加息的替代作用。

目前，市场设想年末的 FFR 是 425-450bp，与美联储大有出入。我们认为，市场可能对美国银行体系的稳定性更为悲观，我们倾向于相信市场的观点。

投资建议：新锚点最为可贵，重申港股超配评级

国信证券表示，本次 FOMC 会议虽喜忧参半，但为流动性走向提供了一个新锚点（无论能否与市场形成共识）。会后，10 年美债收益率创新高的窗口已经关闭，这有助降低市场波动。

对于港股，前期大幅下行的美债收益率尚未被定价，美联储提供的新锚点有助港股修复风险溢价。因此，重申港股超配评级。

板块选择上，我们认为接下来的潜在反弹是 2 月至今下跌的相反逻辑，因此，推荐 1 月末以来跌幅较大且基本面相对稳定的板块，如：轻工、电力设备、医药、互联网等。