腾讯、阿里、美团们，现在为何是买入良机？

港股中概互联财报季进入尾声，摩根大通重新开始审视中概科技股。

对于腾讯、阿里、美团、百度与快手，这一华尔街大行分别给出如下短评：

腾讯

摩根大通予腾讯 “增持” 评级，目标价 430 港元。

若以最新收盘价计算，这一价格意味着还有 14% 的上涨空间！

考虑到腾讯强劲的长期盈利增长前景，该行认为目前股价为长期投资者提供了良好的买入机会。

该行表示，虽然腾讯的国内数字娱乐业务将不可避免地走向成熟并放缓（该行预测的 2022-2027 年营收复合增长率为 5%），但预计长期增长驱动业务（金融科技、云、广告和海外游戏）将推动集团营收复合增长率达到中双位数，并使今后五年集团利润复合增长率达到 20% 左右。

该行预测长期增长驱动业务对集团利润的贡献率将从 2022 年的 40% 提高到 2027 年的 70%。公司当前股价对应 20 倍的 2023 年预测市盈率。

阿里

摩根大通予阿里 “增持” 评级，目标价 135 港元。

若以最新收盘价计算，这一价格意味着还有 57% 的上涨空间！

该行认为，阿里巴巴不仅是 2023 年中国消费复苏的一只代表股，而且随着投资者基于 3-5 年的预测期重新审视其盈利前景，它还是估值上调的候选股。

该行承认，3-5 年来看，阿里巴巴在中国国内电商市场份额下降仍是主要的基本面隐忧。另一方面，认为投资者低估了公司非核心业务的盈利潜力。

展望五年前景，该行预计非核心业务将推动集团收入年复合增长 10%，利润年复合增长 15%。该股当前估值为 10 倍 2023 年预期市盈率（基于彭博一致预期），基于其长期增长前景，该股具吸引力。

美团

摩根大通予美团 “增持” 评级，目标价 200 港元。

若以最新收盘价计算，这一价格意味着还有 42% 的上涨空间！

该行预计 2023 年美团股价将受三个因素驱动：

1）本地生活服务消费复苏；2）投资者对美团和抖音在到店业务方面的竞争态势的看法；3）腾讯减持，这或将在未来几个月内造成短期卖盘压力。

该行认为，在这三个因素中，消费复苏将是美团财务和股价表现的主要决定因素；此外，待到店业务增速回升（始于 23 年 2 季度），投资者对竞争压力的担忧将缓解。

百度

摩根大通予百度 “增持” 评级，目标价 180 港元。

若以最新收盘价计算，这一价格意味着还有 19% 的上涨空间！

该行看到，今年迄今，百度股价明显跑赢中国互联网板块（涨 31%，中概互联网指数跌 5%），主要原因是，对于推出类 ChatGPT 的生成式人工智能产品文心一言（Ernie Bot），市场情绪乐观，推动估值倍数上调（彭博 2023 年预期市盈率上调 21%）。

除了文心一言的推出和采用，未来几个季度，该行预计以下因素将推动股价进一步上行：1) 线上效果广告需求回暖；2）成本优化；3）爱奇艺财务改善。

快手

该行首次覆盖快手，予 “增持” 评级，目标价 80 港元。

若以最新收盘价计算，这一价格意味着还有 41% 的上涨空间！

该行注意到，在市场盈利预测大幅上调（彭博 2023 年经调整每股收益预测上调 619%）的背景下，今年迄今快手股价却明显跑输中国互联网板块均值（跌 25%，同期中概互联网指数跌 5%）。

该行将快手估值下行归因于：1）内幕信息知情人出售股份；2）管理层变动；3）对业务势头复苏的质疑。

从投资者持仓的角度来看，该行认为缺乏长期投资者的支持是快手股价由市场情绪驱动且波动较大的原因。自 2022 年初以来，快手的股价走势已脱离盈利预测调整，更多地是受市场因素（即行业贝塔）而非公司基本面（即公司阿尔法）驱动。

作为一支市场情绪驱动股，预计 2023 年快手股价的主要驱动因素有：1）中国互联网板块的整体市场情绪；2）关键的财务发展里程碑；3）第三方中高频替代数据发布。

该行对快手的 “增持” 评级基于以下假设：1）公司在集团层面实现单季，甚至是全年盈亏平衡；2）中国互联网大盘股收益率回正；3）业绩持续强劲推动盈利预测上调。