财报前瞻 | 美团四季度经受挑战，今年能否持续复苏？

美团将于 3 月 24 日（周五）公布 2022 年四季度及全年财报。

美团股价近期徘徊于 130 美元附近，显示出较为弱势的局面，分析师认为，短期看股价波动主要受交易层面影响（腾讯减持后资金流动）。

不过，美团与消费大盘深度绑定，2023 年能否迎来基本面的持续复苏？

财务预测

东吴证券表示，预计总收入实现 580 亿元（yoy+17%），两大业务运营利润合计 4.6 亿元。进入 2023 年，疫情褪去，公司有望在盈利能力维稳前提下实现收入增速持续修复。

国信证券表示，2022Q4，预计美团实现营业收入 578 亿元，同比增长 17%。预计实现经调整净利润 4 亿元；经调整净利润率 1%，同比提升 9pct，环比下降 5pct。

东方证券预计 Q4 收入 583.4 亿（yoy+18%，此前预期 yoy+16%），调整后营业利润 2 亿（此前预期 6900 万），调整后净利润 9.4 亿（利润率 1.6%），都略优于此前预期。

展望 2023 年随外部环境正向边际变化，疫情达峰和消费复苏快于预期，业绩恢复或加速。

核心商业

东吴证券表示，预计 Q4 本地核心商业实现收入 419 亿元（yoy+13%），贡献运营利润 70 亿元（yoy+37%），新业务运营亏损 65 亿元（同比收窄 31%），总体符合彭博一致预期。

东方证券表示，预计核心商业板块 22Q4 营业收入 420.2 亿（yoy+13.5%），调整后营业利润 69.5 亿（OPM 16.5%）。

国信证券表示，预计 2022Q4 核心本地商业实现收入 414 亿元，同比增长 12%。

分项业务

对于餐饮外卖：

国信证券预计，餐饮外卖 22Q4 订单数同比增长 6%，收入同比增长 18%，预计 12 月份恢复较好。

东吴证券预计，Q4 季末单量增速开始修复，我们预计继续一单 1 块钱。预计 Q4 总订单量 42 亿单（yoy+7.0%）。预计 Q4 餐饮外卖收入达 312 亿元 ( yoy+19%)。

对于新业务：

国信证券表示，预计 22Q4 新业务实现收入 164 亿元，同比增长 31%。预计 22Q4 新业务总体经营亏损 67 亿元，经营亏损率 41%，同比减亏 36pct，环比减亏 1pct。

东方证券预计，22Q4 新业务收入 165 亿（yoy+32%），调整后经营亏损 67.5 亿。其中优选亏损收窄，展望 2023 年，新业务减亏是持续主题，尤其优选方向。

投资建议

东吴证券表示，2023 年起公司核心业务将进入更加真实的成长周期，继续坚定看好公司长期发展。

国信证券上调美团 2022 年盈利预测，预计 2022-2024 年公司实现经调整净利润 24.9/121.7/271.9 亿元，调整幅度 +362%/-3%/-2%。维持目标价 173-187 港币，继续维持 “买入” 评级。

东方证券预测美团 22-24 年每股收益-0.95/1.44/4.21 元（原预测-1.00/1.05/3.85 元），采取分部估值，维持外卖业务 3.7x PS，预计 23 年收入 1417 亿 CNY；维持到店及酒旅 31x PE，预计 23 年实现利润 182 亿 CNY；新业务只考虑社区团购估值，维持 0.6x P/GMV，预计 23 年 GMV 1556 亿 CNY。公司合理估值为 13654 亿 HKD，目标价 220.48 元 HKD，维持 “买入” 评级。