海外流动性持续恶化！港股哪些板块最抗跌？

美国通胀、银行危机，海外流动性环境持续恶化，港股市场遭受冲击！

在这样的背景下，什么样的投资表现更佳？行业盈利端越稳定，抗跌能力越强，高股息策略值得关注！

国泰君安分析师戴清发现，在每一轮海外流动性环境恶化的初期，高股息策略都能展现出较强的抗跌属性。然而，在流动性环境改善后，高股息策略的表现则不如弹性较大的行业。

高股息行业抗冲击背后的原因或是投资者对行业盈利端的信心：

1）海外流动性恶化时期，盈利端未受损的高股息行业通常都能跑赢红利指数和大盘指数；

2）盈利端受损的行业，在海外流动性恶化时，其抗跌能力大幅下降，价值投资者对行业信心不足。然而在流动性环境好转后，这些行业都能相对跑赢红利指数修复。

而港股之中，高股息的行业主要集中在电信、地产、银行、公用事业和能源等，其相对抗跌能力相对较强。

2022 年在英国养老金事件和瑞信事件引发的流动性恶化时期，电信、银行和能源行业指数在当时跑赢红利指数，进而带动红利指数跑赢恒指；2020 年 3 月流动性干涸时期，电信、公用事业、银行和房地产均跑赢红利指数，而能源行业则跑输；2011 年 欧债危机时期，电信和公用事业行业是红利指数跑赢大盘的主要力量。

当前，海外流动性环境或有扰动，短期内高股息策略值得关注。

虽然海外流动性冲击对港股的盈利端影响很小，但海外流动性或扰动港股市场表现；该行短期内推荐高股息叠加估值较低的央国企品种（电信、运输、能源和地产等）以及抗风险的黄金股；与此同时，建议逢低买入流动性敏感品种，以待短期市场扰动后有更出色的相对收益， 具体是目前拥挤度不高、中长期弹性较大的行业：

1）对海外流动性敏感的行业，如恒生科技、创新药等；

2）行业景气周期逐渐接近底部的行业，如半导体，消费电子等；

3）需求端有企稳回暖迹象的行业，如地产链、金融等行业。