港股调整到位了吗?内外资态度不一样
港股上周下跌 6.1% 至合理估值区间底部,流动性敏感的行业跌幅较大,防御型行业表现抗跌。港股整体估值从 11.15 下降至 9.62,处于均值以下约 0.5 倍标准差的位置。
本文来源:国泰君安戴清
恒指上周下跌 6.1%,至合理估值区间底部。
从行业表现来看,流动性敏感的行业在上周跌幅较大,而防御型行业展现抗跌属性。
港股估值下降至合理水平
估值方面,汽车及零部件、软件和消费者服务等行业估值历史百分位较高,银行、能源、材料等行业估值历史百分位较低。
港股整体的估值水平从 11.15 下降到 9.62,处于均值以下约 0.5 倍标准差的位置。
大部分行业在年初上涨较快的行业,其估值水平都有不同程度的回落。
2 月初以来,估值历史百分位下降最多的行业是媒体、消费、房地产等。
南下拥抱预期,外资坚守现实
资金流动方面,内外资最大的分歧点在于电信、医药和消费者服务。
2 月以来,港股南向资金与外资中介资金的共识在于:均买入房地产、半导体和零售业行业,均卖出银行、保险、多元金融和汽车及零部件行业。
分歧在于:南向资金买入电信服务、制药和医疗设备,卖出消费者服务和耐用消费品与服装,而外资中介资金则反之。
外资对待港股与 A 股方面,外资中介资金与北向资金均买入消费者服务行业,均卖出银行、制药、材料、能源和汽车及零部件行业。
两者分歧最大的行业是:外资买入耐用消费品与服装、零售业、房地产和半导体,卖出保险、电信服务、软件与服务和医疗保健行业,而北向资金则反之。
投资策略
短期底部震荡,以高股息策略为主,建议逢低布局流动性敏感品种。
推荐低估值的央国企品种以及黄金。
同时关注目前拥挤度具备吸引力、中长期弹性较大的品种。
- 1)拥挤度不高,与海外流动性敏感的行业,如恒生科技、创新药等。
- 2)拥挤度较低,行业景气周期逐渐接近底部的行业,如半导体,消费电子等。
- 3)需求端有企稳回暖迹象的行业,如地产链、金融等。