贝莱德、路博迈和富达，全球资管大厂在中国的 “静谧战争”
Foreign fund managers' entry into China's mutual fund market this spring has been characterized by a "quiet" and "peaceful" competition. BlackRock first launched its equity fund and was followed by Neuberger Berman's bond fund, which has a 1-year lock-up period. Fidelity's equity fund will soon follow. Neuberger Berman's strategic decision to start with a bond fund, which has an 80% investment in bond assets compared to its total investment, is unique, unlike the other foreign fund managers' development strategies which went with equity-focused products. Only eight firms were listed as the first batch of sales agents for Neuberger Berman's bond fund, it showed the company's selective distribution approach. Despite the lack of participation by top sales agencies, some companies like ICBC, Ant Fund, and China Merchants Bank have recently joined the fray.
这里的竞争 “静悄悄”，这恐怕是今年春季，外资公募们留给中国基金市场的最大印象了。
开春以来，海外大厂的中国子公司在内地市场连续发力。先是，贝莱德基金旗下的第三只权益基金贝莱德行业优选投入发行。
几乎同时，路博迈中国旗下首只基金路博迈护航一年债券基金进入募集。
而很快，富达基金的第一支基金富达传承 6 个月基金也将投入发行。
这本是一场海外资管大厂们，在最重要的海外单体市场的发行大战，却意外打的 “悄无声息”、“静谧” 异常。
如果不是有心人，甚至注意不到，这个春季会有如此多的资管大厂在华展业。甚至，中国排名前列的销售渠道也基本旁观了 “这场战争”。
这背后是什么情况？
“从债做起”
2023 年 1 季度，路博迈基金管理（中国）有限公司发行首只产品。
这使得路博迈（Neuberger Berman 成为继贝莱德（Blackrock）之后第二家在华发行独资公募产品的海外资管大厂。
公开资料显示：路博迈的母公司在全球有超过 80 年代的历史，截至 2022 年 6 月末全球受托资产达到 4370 亿美元，折合人民币超 3 万亿元规模。
这家华尔街巨头的投资覆盖三大领域，即固定收益资产、二级市场股票，以及私募股权等另类资产，堪称全球资管大厂。
但与众不同的是：路博迈基金在中国拿到公募牌照后，首发的基金却是一只债券型基金，且设有一年资金锁定期。
这几乎是其他所有独资公募机构都没有采纳的发展策略。
“与众不同”
横向比较其他在华的海外资管大厂，路博迈的展业路径确实不同。
贝莱德基金在华的第一支公募产品——贝莱德中国新视野就是一只偏股的混合型基金，首发规模达到 66.81 亿元。
富达基金在华的第一支公募产品——富达传承 6 个月，是股票投资比例最高的股票型基金。
而路博迈则选择了 “从债做起”，其首只基金对债券资产投资的比例不低于基金资产的 80%，权益类资产和可转债、可交债的合计投资比例不超过基金资产端的 20%。
“选择性铺货”？
或许是因为固收类产品的缘故，也或许是其他原因，此次参与路博迈的护航发行的代销机构不是特别多。
据路博迈官网披露了产品的首批代销机构，总计八家。
拆解来看：两家银行机构（中国银行、平安银行）、五家券商机构（东方证券、国泰君安证券等）、以及第三方基金销售平台天天基金。
这和当年内地机构如睿远基金等的首只产品募集时的，全市场渠道纷纷启动的情况颇有差异。
剔除货币市场基金，销售保有最高的平台是蚂蚁基金，其次是招商银行。
银行机构中，基金销售保有规模位居次席的则是工商银行。券商代销机构中，中信证券和华泰证券居前。
对比发现：第三方平台、银行、券商渠道类别中，所对应的代销量最头部的机构，多数没有出现在外资大厂在华基金的代销机构名单中。
这或许引申出了下一个关键话题：外资大厂和中国渠道之间，应该如何互相打通和适应？
金牌销售纷纷缺席？
事实上，这可能是近阶段外资独资机构发行时面临的普遍状况——最头部销售机构纷纷缺席。
贝莱德第三只基金贝莱德行业优选的首批销售机构也很精简，建行领衔以外，就是券商等机构和天天基金网了。
不过，后续又增加了交行、平安银行等几家机构。
富达传承的销售渠道格局目前还未公布，值得观察。
那么业内最头部的销售机构是哪些呢？
以 2022 年四季度中基协公布的数据为例。
目前业内最重要的机构是招行和蚂蚁，此外，国有大行等紧随其后。
剔除货币市场基金，销售保有最高的平台是蚂蚁基金，其次是招商银行。
银行机构中，基金销售保有规模位居次席的则是工商银行。券商代销机构中，中信证券和华泰证券居前。
对比发现：第三方平台、银行、券商渠道类别中，所对应的代销量最头部的机构，多数没有出现在外资大厂在华基金的代销机构名单中。
头部机构的缺席，不仅是机构们的选择，或许也是外资独资机构自己的选择。
在经历了贝莱德新视野那样 “如火烹油” 而后惨烈的发行热局后，对于该怎么选择自己的发行战略，外资基金公司们显然有了自己的考量。
当然，是否在遭遇挫折之后，就只能选择低调的启动，过少的种子投资者，是否会使得公司后续发展面临另一重考验。这是外资大厂的中国团队们需要考虑的。
这或许引申出了下一个关键话题：外资大厂和中国渠道之间，应该如何互相打通和适应？