以美债收益率为锚，如何 “逢低买入” 港股？

太平洋证券指出，美债将成为未来几个月影响港股的核心变量，以 10 年期美债为锚，分别在 10 年期美债 4%，4.4%-4.5%，4.8%-5% 时进行 buy the dip 分批买入操作。

本文来源：太平洋证券张冬冬

展望香港股市未来，盈利端的修复预计已走入后半程，负债端即美债收益率的变动仍将成为未来数个月影响港股走势的核心变量。

从盈利端来看，目前 10 年期中债收益率已修复至 2.9% 上方，距离我们预估的 3%-3.1% 区间已经不远，市场对国内经济复苏的计价将上有顶下有底，未来几个月对于港股来说盈利端的走势可能难以成为核心影响因素。

负债端来看，市场对美国通胀黏性的重定价可能仍处于上半程，未来几个月美债收益率打开上升空间的可能性较大，成为影响港股走势的核心因素。

未来美债的高点究竟会走到哪一步难以给出具体的数值，但是拉长时间来看，随着美联储采取后瞻的加息政策（确定通胀可回落至目标后才会采取降息措施），通胀未来下行仍是大势所趋，且国内经济复苏已基本确认。

因此应在市场对通胀和美联储利率政策悲观而下跌时进行买入，采取 buy the dip（逢低吸纳）策略，但同时通胀和战争的尾部风险仍值得注意，满仓上杠杆的买入方式并不可取。

根据当下的市场环境及预期，可根据 10 年期美债利率可能触及的峰值区间进行分档式买入，获得最大的投资安全边际：

第一档：如果美国通胀形势较为乐观，预计 10 年期美债在 4% 附近（即现在），可进行 1-2 成仓位配置。
第二档：如果美国通胀超预期但整体可控，美联储维持当前 5%-5.25% 加息终点预期，预计 10 年期美债在 4.4%-4.5% 区间，可进行 5-6 成仓位配置。
第三档：如果美国通胀超预期使得美联储加息终点超出市场预期，预计 10 年期美债在 4.8%-5% 区间时，可进行 7-8 成仓位配置。