华泰证券：关注电动车龙头特斯拉大幅降本路径与影响

智通财经 APP 获悉，华泰证券发布研究报告称，特斯拉在本次活动上，明确了下一代车型上降低成本 50% 的目标，具体降本路径包括：(1) 降低高价原材料 (碳化硅，电机用稀土材料) 用量，(2) 提高控制芯片自研率 (目标：100%)，(3) 优化电气架构 (低压 48V 升级)，(4) 包括未来计划利用人型机器人优化自动化流程等。该行认为以上措施将：1) 加速智能电动车行业洗牌，2) 降低碳化硅用量体现公司系统设计优势，对碳化硅材料需求预期有负面影响，但会提升功率器件附加价值，3) 控制芯片自研进一步弱化 Tier-1 作用，4) 48V 升级利好低压半导体厂商。

影响 1：特斯拉大幅降价降本将加速智能电动车行业淘汰洗牌

特斯拉是目前全球最大的电动车企业，据媒体，2022 年特斯拉占全球电动车份额 12.6%。通过 4Q 该行看到，特斯拉在经过 5-9% 大幅降价及几轮大力补贴后，仍然维持 25.9% 的较高整车毛利，远高于蔚来 (6.8%，4Q22)，小鹏 (11.6%，3Q22)，理想 (20.0%，4Q22) 等国产造车新势力。特斯拉如能保证一定盈利性基础上，实现下一个平台比现有平台 (Model 3/Y) 降本 50% 的目标，将加速行业洗牌。特斯拉宣称 30 年销量目标 2,000 万辆，若按 IHS Markit 预测全球 2030 年汽车销量 0.89 亿，占比能达到 22%，是任何车企过去 50 年都没有达到的份额，若发生或对现有企业造成较大冲击。

影响 2：降低碳化硅，对碳化硅材料需求负面，但会提升器件附加价值

本次对汽车电子影响最大的是，公司宣布在保证电机系统性能不变前提下，下一代动力系统中减少碳化硅价值量 75%。特斯拉 2018 年在 Model 3 上率先采用碳化硅，实现了损耗降低、耐高温等性能提升。这带动了蔚来、小鹏、比亚迪等国内及全球车企采用碳化硅的风潮，引发全球碳化硅产能严重不足。技术层面，通过 IGBT+ 碳化硅的复合解决方案可以达到这一条件，但这类方案对车企的系统和芯片设计能力有更高要求。特斯拉的路线调整，可能影响其它车企在功率半导体上的路径选择，对碳化硅材料需求增长预期长期负面，但会提升功率半导体器件设计公司附加价值。

影响 3：控制芯片自研进一步弱化 Tier-1 作用，48V 升级利好电源芯片

特斯拉过去一直领先汽车电气架构向中央集成架构演进。通过 Model 3，Model Y 等几款车，分别实现智能驾驶域和动力总成域的芯片自研和软硬件解耦，并在这个过程中摆脱了对 Bosch，Continental 等一级供应商 (Tier-1) 的依赖，但在安全相关领域仍然采用一级供应商的方案。如果公司在下一代平台实现 100% 控制器自设计，这显示主机厂进一步弱化了一级供应商的作用，是公司优化供应链，降低成本的重要手段之一。此外，低压平台首次升级 48V 后，用少量根电线即可连接全部低压用电器，较大程度减少线束使用量 (从 Model S 到 Model 3，线束可减少 17kg)。利好相关低压半导体企业。