财报前瞻 | 预计京东四季度营收增长 7%，盈利指标继续好转

下周四（3 月 9 日），京东将公布 2022 年四季度及全年财报。

据彭博一致性预期，预计京东集团 Q4 营收增长 7%，达到 2956.20 亿元，经调整后净利润达到 55.338 亿，调整后每股收益为 3.6 元。

回顾 22 年前三个季度，京东总营收分别录得 2396.55 亿、2675.99 亿和 2435.35 亿元，对应的同比增速分别为 17.95%、5.44% 和 11.35%。

四季度财务数据预测

天风证券预计，四季度京东收入同比增长 7.7% 至 2972 亿元。预计京东集团 22Q4 non-GAAP 归母净利润为 56 亿元，同比增长 57%，non-GAAP 归母净利润率同比增加 0.6pct 至 1.9%，基本延续 22 年以来的利润优化。

华泰证券预计京东四季度营收 2,972 亿元，预计 22Q4 Non-GAAP 净利率同比提升 0.6pct 至 1.9%，Non-GAAP 净利达 56 亿元。

国信证券表示，预计京东集团四季度实现营收 3,028 亿元，同比 +10%，环比 +24%，Non-GAAP 净利润同比 +59%。

受益于新业务投入持续减少和各个子版块费用率控制，预计四季度 Non-GAAP 净利率同比提升 0.6pct。

京东零售

天风证券预计四季度京东零售业务收入同比增长 3% 至 2573 亿。

国信证券表示，四季度疫情反复，京东已建立确定性履约的心智，预计 GMV 增速仍快于大盘（四季度实物商品网上零售额增速 +6.4%）。

国信证券预计预计四季度京东商品收入 2,464 亿元，同比 +5%，其中带电商品收入 1,478 亿元，同比 +5%，日百商品收入 986 亿元，同比 +5%。

华泰证券预计四季度 1P 业务下日用百货销售收入同比增长 3%，增速环比 22Q3 进一步放缓 0.5pct。

预计 22Q4 公司 1P 业务下带电品类销售收入同比增长 3%，增速环比下降 4.6pct，主要考虑疫情对需求与履约的影响。

其他业务

国信证券表示，预计四季度京东集团服务收入 563 亿，同比 +37%，环比 +21%。其中平台及广告服务收入 243 亿元，同比 +9%，

天风证券预计，四季度京东物流营收同比 +35% 至 411 亿元。

天份证券表示，2022 年战略收缩京喜拼拼，优化 UE 模型，预计减亏效果显著。预计 22Q4 新业务营收同比-30% 至 57.8 亿元。

一季度前瞻

华泰证券表示，考虑到年货节提前、以及疫情对履约的负面影响，23Q1 公司销售收入增长或保持在高个位数，增速环比 22Q4 仍有小幅放缓。

伴随宏观经济增速回暖，以及京喜业务调整的影响淡化，二季度公司收入增长环比有望提速。

投资建议

国信证券表示，将京东 2022-2024 年收入调整至 10,536/12,164/13,841 亿元人民币，调整幅度为-1.1%/-4.9%/-8.3%；调整公司 2022-2024 年经调整净利润至 261/334/429 亿元人民币，调整幅度-2.7%/-2.7%/-3.4%，维持目标价 314-340 港币，继续维持 “买入” 评级。

华泰证券表示，下调了 2022 营收预期至 10,480 亿元（前值 10,503 亿元，小幅下调 1P 业务增速），对应我们预计 2022-24 年公司 Non-GAAP 归母净利分别为 262、337、408 亿元（前值 263、339、410 亿元）。参考可比公司彭博一致预期（2023 年平均 24.9xPE），给予公司 2023 年 25xPE，目标价 79.30 美元（前值 75.80 美元，给予 2022 年 32xPE），维持买入评级。

天风证券预计京东 2022-2024 年收入为 10480/ 12031/ 13667 亿元（前值分别为 10649/12459/14263 亿元），同比增长 10.1%/14.8%/13.6%；2022-2024 年归属股东净利润（Non-GAAP）分别为 261/332/405 亿元（前值分别为 234/292/346 亿元），同比增长 51.7%/27.0%/22.2%。2023 年 2 月 8 日美股收盘价对应 22-24 年净利润 PE 分别为 21.4/16.8/13.8 倍。