港股 2 月为何回调超 4%？今年市场底部在哪？

1 月大涨超 10% 后，港股陷入回调，恒生指数 2 月迄今跌超 4%。

牛市反弹过后，大市为何突现回调？

国海证券分析师党崇钰认为，主要有四大原因：

（1）港股已经从估值较低转变为估值合理，前期涨幅较大已完成估值修复。当前恒生指数 PETTM 从 2022 年 11 月 1 日的 7.58 倍，反弹至如今的 10.34 倍，仅略低于过去 5 年均值；

（2）市场投资者或对国内经济持弱复苏观点，担忧盈利预期能否兑现；

（3）1 月份美国就业、通胀等指标超出预期，市场对美联储加息预期不断强化，此外未来美国加息终点利率或较高（或至 5.5%），降息或最早要等到今年年底或者明年；

（4）国际地缘政治形势紧张，仍在影响港股风险偏好。

国海证券表示，2 月港股回调程度整体上超过了该行预期：

对于前期涨幅过大的问题，只要基本面没有突变指数调整不应过深；

对于国内经济是否达到预期的问题，不应拿是否有牛市的逻辑去判断是否有反弹，正常的市场也有波段涨跌。

不可忽视的是，美联储加息预期和国际地缘局势的变化也是导致港股出现调整的重要原因。

外盘方面，美股近期较为坚挺，但美股上涨或已体现估值回升和降息预期，美股强势不符合加息增强的变化和经济放缓的风险，美股或进入震荡行情。

展望未来，预计港股未来即使有反弹，其持续时间可能也相对较短（可能只有数周），类似技术性反弹或者受到 A 股（假如 A 股有春季行情后半段）带动的反弹，两会后如果没有强度较大的刺激政策，港股在 2023 年 3-4 月可能会因为报表季/业绩期临近、地缘局势紧张、海外加息持续等原因表现平淡，届时今年 5 月港股重新上涨的确定性可能相对较高。

对于下半年的港股行情，该行此前复盘得出结论：三季度往往是港股全年表现最差的季度。假如二季度中后段港股重新上涨兑现盈利预期而下半年全球地缘局势若出现进一步紧张，那么港股的全年市场底有可能在三季度。