美股崩盘警告？三年后，神秘的 “50 美分” VIX 交易员重现江湖

衡量标普 500 指数未来 30 天内隐含波动率的 CBOE VIX 指数，又被称为 “恐慌指数”，进入 2 月以来屡次跌破 20 关键位，进入被视为 “低市场波动性” 的区间。

然而，这一表面上的平静可能很快要被打破了。前几年因及时预判并押注市场波动性将飙升而声名大噪的 “50 美分” 神秘 VIX 交易员已经重出江湖，这或许暗示美股即将引来一轮下跌。

本周有人连续多次买入每份 50 美分左右的大笔 VIX 看涨期权，押注 5 月 VIX 升至 50

本周二临近收盘时的一笔交易显示，有人以每份 50 美分的价格，购买了价值 500 万美元的 10 万份 VIX 看涨期权合约，押注 VIX 将到今年 5 月份翻倍飙升至 50。

周三时，又有人以相同的行权价和到期日，以每份 51 美分的价格，再次购买了价值 260 万美元的 5 万份同款 VIX 看涨期权合约。

而本周这些大额交易发生时，VIX 徘徊在 18，接近去年 1 月以来的一年低位。若升至 50，将回到 2020 年 4 月欧美新冠疫情爆发初期、导致风险资产大跌时的历史高位水平。

2020 年 3 月，VIX 指数曾升破 80，接近 2008 年金融危机爆发时的历史最高位。通常，VIX 低于 20 代表低波动性，高于 30 已意味着市场的平静被打破，进入极其不稳定的状态。

2017 年至 2018 年，“50 美分” 神秘交易员曾凭借 VIX 押注狂赚 4 亿美元

“50 美分” 神秘交易员最初进入人们的视野是在 2018 年 2 月。

据公开资料介绍，2017 年曾被称为美股近 50 年来最平静的年份之一，VIX 指数一度跌破 10 至逾二十年最低。但那年初开始，一位交易员却持续以接近 50 美分/份合约的价格，不断买入 VIX 看涨期权，最终在 2018 年 2 月首周欧美股市遭遇抛售导致 VIX 飙升时，这一策略大获全胜。

当时，VIX 飙升至 2016 年 6 月英国脱欧公投以来最高水平，并创下历史上最大的单周百分比涨幅。据机构 Macro Risk Advisors 的统计，“50 美分” 交易员的这些押注整体上赚了近 4 亿美元，令几周前亏损 1.97 亿美元的头寸转为了净赚 1.83 亿美元。

有人相信 “50 美分” 交易员是英国资产管理公司 Ruffer LLP，或为常规对冲策略

不少熟悉这些交易的投行知情人士透露，“50 美分” 交易员很可能是由 Jonathan Ruffer 经营、总部位于伦敦的资产管理公司 Ruffer LLP。

据信，Ruffer LLP 公司自 2017 年初到 2018 年初共花费 2 亿美元，按照 50 美分的低价分批持续买入 VIX 看涨期权，可谓在市场波澜不惊的时期逆向押注美国股市将大跌、波动性将飙升。

不过，这些交易可能并不是纯粹的投机，而是对冲其在美股风险敞口的一种标准风险管理策略。美股下跌的同时一般伴随 VIX 波动率指数上升，这种对冲策略就可以减少其股票仓位的损失。

“50 美分” 交易员重出江湖，既可能暗示美股波动性要大涨，也可能代表市场风险偏好提升

如今 “50 美分” 交易员看似再现江湖，当前还恰逢 VIX 指数处于一年低位和美股在 2023 年初翻盘累涨，不由得再度引人侧目。

事实上，“50 美分” 交易员可能在 2019 年美股大涨期间现身过，同样押注市场波动性将飙升。而当时美股三大指数曾齐创盘中和收盘历史新高，这些逆向押注更为引人注目。

但也正如华尔街见闻付费文章的分析，当股市下跌时，VIX 指数往往会上涨，反之亦然。上述庞大的 VIX 看涨期权交易可能只是为了对冲仓位风险，并非单纯地大额押注股市暴跌或 VIX 暴涨。

因此，“50 美分” 交易员重现江湖，也不能简单地认为他在押注美股今年会暴跌。

Susquehanna International Group 衍生品策略联席主管 Chris Murphy 便称，也可能是这些投资者对今年下半年美股崩盘没有信心，他们可能正在增加风险敞口，并寻求对冲策略的保护。而与其他对冲工具相比，VIX 目前正处于有吸引力的价格水平。