通胀 VS 衰退 鲍威尔面临艰难抉择

“美国经济会陷入衰退吗？” 是今年一大未知数，美联储及市场的态度都表现的较为乐观，但经济学家们认为如果想要避免衰退，需要些运气，给鲍威尔的空间不多了。

近期，两位美联储高官表态称，美联储可以在不让数百万美国人失业的情况下控制高通胀，即实现软着陆。

美国资管公司 Dreyfus and Mellon 首席经济学家 Vincent Reinhart 表示，鲍威尔希望能避开伯恩斯和沃尔克路线，在历史书上写下属于自己的一页：在不带来经济衰退的情况下遏制通胀。

二十世纪 70 年代，前美联储主席伯恩斯未能将紧缩的货币政策维持足够长的时间，造成了通胀失控。 而前美联储主席沃尔克在 80 年代成功遏制住了两位数的通胀，但付出了巨大的代价：深度经济衰退将失业率推高至超 10%。

鲍威尔能如他所想避开这两位美联储主席的路线吗？美国经济真的会 “软着陆” 吗？经济学家们的态度仍然不乐观。

衰退或仍无法避免

1 月中旬，美联储副主席 Lael Brainard 和理事 Christopher Waller 都用临时工人数的下跌来证明，美联储可以在不让数百万美国人失业的情况下控制高通胀，经济软着陆的希望增加。Brainard 称：

最近每周平均工作时间、临时服务和月度就业增长的放缓表明，劳动力需求正在降温。

但媒体称，经济学家们普遍认为，美联储在不让美国陷入衰退的情况下遏制通胀这一可能性并不高，根据彭博社调查显示，经济学家们预计美国经济将在第二季度和第三季度萎缩，今年出现衰退的可能性为 65%。

在美联储仍未停止的加息中，对利率最为敏感的房地产已经陷入衰退。10 月底，美国的抵押贷款利率突破 7%，创下 20 年来抵押贷款利率的最高水平。

随着利率的大涨，美国购房者信心指数迅速滑落至 39，创下 1980 年代以来最低水平。12 月，美国 NAHB 房屋建筑商信心指数只剩 31，低于 2007 年 2 月的水平，火热的楼市迅速进入了冰冻期。

1 月的读数依然低于 50，意味着房地产市场仍处于收缩期，买卖双方都信心不足。在 2022 年 1 月，这一情绪指数曾高达 83。

抵押贷款巨头房利美 (Fannie Mae) 的首席经济学家道格邓肯 (Doug Duncan) 表示，虽然随着抵押贷款利率从去年的高点回落，需求有所回升，但 “美国房市可能还没有触底”。

受全球经济放缓和消费者支出转向服务业的影响，美国制造业也出现下滑。

美国 12 月制造业 PMI 收缩至 48.4，12 月美国 ISM 制造业 PMI 指数为 48.4，较上月的 49 下降了 0.6 个百分点，并低于 48.5 的市场预期，连续两个月进入收缩区间。

华尔街见闻此前提及，不及预期的经济数据，在一定程度上抵消了去年年底的部分乐观情绪，或将令市场市场重新面对现实，“软着陆” 可能只是黄粱一梦。

从消费品和工业用品制造巨头3M 的业绩便可初见端倪，2022 年四季度 3M 的消费者业务销售额同比减少近 6%。3M 指出，消费者疲软的消费支出延续到了假日季，且形势并不会很快好转。面对困境，3M 计划裁员约 2500 个制造岗位。3M 的 CEO Mike Roman 称：

我们预计，宏观经济的挑战将在 2023 年持续。裁员是与公司调整后产量保持一致的必要决定。

美国消费者的钱包正被居高不下的通胀和借贷成本挤压。向来被视作美国经济 “压舱石” 的居民消费，出现越来越多警告信号。

12 月经物价变动调整后的个人支出环比下降了 0.3%，市场预期为环比下滑 0.1%。经通胀调整后的商品支出下降了 0.9%，服务支出则停滞不前，创自 2022 年 1 月以来首次没有增长。

分析指出，2023 年消费者支出放缓，从而导致经济增长放缓。同时，美国消费者正面临，储蓄率新低、信用卡债务和利率新高的困境。德银首席美国经济学家 Matthew Luzzetti 表示：

消费者支出引擎或将开始停滞不前，经济将在 2023 年下半年陷入温和衰退。

穆迪分析首席经济学家 Mark Zandi 表示，鲍威尔如果想要避开经济衰退并遏制通胀，的确需要一定的运气。