近日,去年准确押注中国市场的对冲基金 Vantage Point 警告称,美国股市和垃圾债市场的投资者对美国 2023 年爆发经济衰退的风险定价不足。 新加坡 Vantage Point 首席投资管 Nicholas Ferres 表示,标普 500 指数和高收益公司债并未定价本轮 “紧缩周期和经济衰退可能性上升的风险”,这让他们容易遭遇新一轮抛售潮。 Ferres 还警告称,太多的投资者似乎过于侧重美国就业指标等 “滞后” 的统计数据,对制造业新订单等羸弱的 “前瞻” 指标准备不足。自去年 9 月以来,美国制造业新订单月度指标一直处于收缩状态,欧洲的一个类似指标也已连续 6 个月出现收缩。Ferres 表示: “巧合的是,(滞后指标的)数据表现还可以,所以人们会产生一种错误的安全感。” 目前,市场多数机构预计 2023 年上半年风险资产将走低,下半年将迎来反弹,但 Ferres 认为,结果可能将市场共识 “前后颠倒”。 截至发稿,标普 500 指数较去年 10 月的低点攀升了约 12%,而垃圾债券与其国债等价物之间的息差低于过去 20 年的平均水平。Ferres 认为,二者息差未来可能走阔。 2022 年,Vantage Point 因准确押注中国市场跑赢同行,实现小幅盈利。去年,该基金曾一度将其三分之一仓位投资于阿里巴巴、腾讯、京东等大型互联网平台公司,并在 10 月大幅上涨后套现离场。目前,该基金管理规模约 6.5 亿美元,约一成仓位投资于中国科技公司。 考虑到去年债券市场表现不佳以及货币政策可能收紧,该基金持有 10% 至 15% 的现金资产,没有持有固定收益资产。Ferres 表示: “这是一个重要的决定,因为固定收益作为防御性资产类别不起作用。相反,从中期来看,(随着经济衰退风险加剧,)信用违约互换 (cds) 提供了一种更安全的防御手段。”