大转向！高盛上调欧元区经济预期 不再断言 “衰退”

高盛认为，温暖的冬天让欧洲的经济也迎来了暖风，今年或将摆脱衰退阴霾，预计欧元区 2023 年 GDP 将增长 0.6%，而此前预测为收缩 0.1%。

1 月 10 日，高盛经济学家 Jari Stehn 及其团队在给客户的一份报告中称，欧洲的经济在 2022 年底展现出了韧性，温暖的天气使天然气价格大幅下跌，通胀将比预期更快地放缓，2023 年欧元区或将不会出现衰退。

高盛认为，能源价格的下跌或将以超出欧央行预期的速度来推动通胀降温，这将在一定程度上减轻欧央行所承受的压力，预计到 2023 年底将欧元区的通胀将降至 3.25% 左右，但这不会影响欧洲央行 (ECB) 在未来几个月内加息的步伐：

我们认为核心通胀会因商品价格降温而放缓，但由于劳动力成本上升，服务通胀将持续面临上行压力。我们预测欧洲央行将在今年 2 月和 3 月会议上进一步加息，分别加息 50 个基点至 3%，随后在 5 月将存款便利利率上调至 3.25%。

去年 7 月，高盛经济学家就曾预言，2022 年下半年，包括德国和意大利在内的多个欧洲国家将出现 “明显衰退”。去年 10 月，高盛首席执行官 David Solomon 和摩根大通首席执行官 Jamie Dimon 更是齐声警告，受困于能源价格，欧洲经济衰退的可能性越来越大。12 月，高盛分析师 Jan Hatzius 在报告中称，因为欧洲对俄气的依赖，2023 年欧洲陷入衰退的可能性很大。

华尔街见闻此前提及，媒体通过模型分析认为，如果欧洲天然气价格下降至每兆瓦时 175 欧元，将天然气支出压缩至 GDP 的 4% 左右，虽然这可能仍不足以让欧洲避免经济衰退，但至少衰退幅度会有所缩小，在今冬或将仅衰退约 0.3%。

如果今冬欧洲天然气价格能够进一步回落至每兆瓦时 100 欧元左右，即便依旧处于高位，但相较于此前峰值已经发生巨大转变，这或将在更大程度上助力欧洲成功将危机风险排除在外。

在这种情况下，欧洲企业与家庭的能源成本将被显著压缩，预计可能降至 GDP 的 2.3% 左右。而由于欧洲工业生产和需求摆脱能源桎梏，欧洲经济将成功躲避衰退，预计 2023 年欧洲 GDP 将增长 1.1%。

欧洲天然气基准价格 TTF 在今年的第一个交易日便跌至 2022 年 2 月 21 日以来的最低水平，截至发稿，TTF 基准荷兰天然气期货跌 4.9%，报 70.6600 欧元/兆瓦时。

在天然气价格下跌的同时，其库存量也在明显攀升，目前欧洲的天然气库存量比去年同期高 30%，比过去 5 年的同期，也就是欧洲往年的低库存时期平均水平高约 10%。

欧洲的能源危机结束了吗？

媒体分析称，市场仍然担忧，任何意想不到的极端天气都会带来风险。如果在今冬晚些时候再次遭遇持续的寒流，欧洲的天然气库存可能耗尽，燃料价格可能会再次被推高。欧洲的公用事业公司也将很快需要开始计划下一个冬天的燃料储备，以免再次出现短缺。

科学家们正在密切关注北极极地涡旋，因为该天气系统的崩溃可能会在本月晚些时候让欧洲部分地区急剧降温，而寒冷天气重返美国只是时间问题。

华尔街见闻早些时候曾提及，虽然眼前欧洲能源危机渐退，但困扰欧洲能源供给的根本性问题尚未解决。

资料显示，欧洲能源消费中占比最大的三项为原油、天然气、煤炭，在这三种能源上欧洲都依赖于进口。俄罗斯则是欧洲能源的主要供给国，2021 年欧洲天然气自俄进口量约占进口总量的 45%。

但根据欧盟对俄制裁内容，到今年夏天，连接俄罗斯和欧洲的输气管道可能会全部关闭。专家普遍分析认为，欧洲今年可能再度遭遇能源短缺压力。

“欧洲天然气市场仍是一个关键风险，” 摩根士丹利经济学家 Chiara Zangarelli 在去年 12 月表示。“进一步的供应中断，或者特别寒冷的冬天，可能导致紧张局势重新出现，价格再次飙升，迫使新一轮的适应和需求破坏。”

华尔街见闻此前提及，在 12 月底接受媒体最新调查的 37 名经济学家中，近 90% 的人认为欧元区已经陷入衰退，大多数人预计明年全年欧元区 GDP 将出现萎缩。