美国非农报告超预期背后：新增就业靠兼职，重要先行指标预示失业率将上升

周五公布的美国非农就业报告显示，12 月新增非农就业人口高于预期，且劳动力参与率超预期回升，平均时薪超预期放慢增长，同比还创 16 个月最低增速。报告传递了薪资增长放缓的信号，而在 12 月加息后的记者会上，薪资正是美联储主席鲍威尔强调的 2023 年抗通胀关键问题。评论认为，重磅就业报告提供通胀有望继续放缓的新迹象，可能为美联储放慢加息步伐铺平道路。

非农报告新增就业超预期，失业率仅 3.5%，表明美国就业扩张的力度温和，但美国劳动力市场真的很美好吗？

工资增幅下降，暗示美国经济陷入衰退

首先从工资增长的角度来看，在对数据进行重大修正后，工资增长确实放缓了。11 月非农报告中吓坏市场的 0.6% 的环比平均时薪增长在周五被修正为 0.4%。

正如美联储喉舌、有 “新美联储通讯社” 之称的纽约时报记者 Nick Timiraos 早些时候指出的那样：

与 11 月的报告相比，对平均时薪数据的修正为美联储描绘了一幅略微不那么令人担忧的工资图景。11 月工资增长速度被修正得更低，12 月公布的 4.6% 的年工资增长率是 2021 年 8 月以来的最低水平。

工资增长的下降与本周早些时候 ADP 的警告一致，ADP 发现 12 月迎来了 “三年来留职人员工资增长的最大降幅”，甚至换工作的人也看到了适度的降幅。

此外，不仅平均时薪下降，平均工作时长也出现下降，这对平均工资影响很大，如果工时持平，平均工资下降幅度会更大。

但是美国金融博客网站 Zero Hedge 认为，工资终于开始反映现实的经济状况：通胀压力明显缓解，同时也暗示美国经济正在陷入衰退，而这对投资者来说，未必是好消息。

新增就业几乎都是兼职工作

关于美国的非农就业报告，另外一个任何人都不会感到意外的问题是，就业人数的激增再次完全是兼职工人和很多人身兼数职的结果。

12 月份，全美全职工人 13229.9 万人，环比减少 1000 人； 与此同时，兼职工人数量激增 67.9 万人，从 2611.5 万人增加到 2679.4 万人。 最后，雪上加霜的是，身兼数职的工人的数量激增了 37 万人。这意味着，如果按照实际获得新工作的人来进行计算，12 月的非农新增就业应该是负数。

过去十个月里，美国全职工作的总人数减少了 28.8 万人，兼职工作人数则增加了 88.6 万人。

领先指标暗示美国失业率或将上升

更重要的是，美联储关注的一项领先指标显示美国失业率可能会在几个月上升。

该指数由 Merk Investments 的 Nick Reece 创建，跟踪包括工资增长、首次和连续申请失业救济人数、产能利用率和 ISM 制造业以及消费者信心调查等六个指标，这些指标有助于预测失业率的趋势。

该指数去年早些时候触底，此后，受到就业增长放缓和 ISM 制造业下滑的拖累，该指数一直在上涨，显示出美国失业率可能会在今年出现增长。

不过，这一指数也并非全然准确，在 2018 年至 2019 年期间，该指数并没有完全反映出劳动力市场的变化。

在就业市场降温之前，美联储不太可能放松货币政策，这也恐怕将给美国股市带来持续的压力。