债务到期在即 越南房地产流动性危机即将爆发？

由于资金短缺和历史性的股市暴跌几乎没有缓和迹象，对于被监管部门全面打压围困的越南房地产开发商来说，最糟糕的情况可能远未结束。

智通财经 APP 获悉，周四，地产公司 No Va Land Investment Group Corp.和 Phat Dat Real Estate Development Corp.股价双双跌停，至少连续 17 天下跌。根据汇编数据显示，No Va Land 发行的 2026 年到期美元债券本周也跌至历史新低。

最近几周，越南的房地产开发商成为了各大新闻头条，原因是有关腐败的调查沉重打击了这些开发商，国内债券销售受到严重影响，与此同时，当地股市也成为了全球表现最差的主要股指。尽管越南财政部长承诺缓解建筑商的资金困境，但该行业未来几年的还款压力仍令投资者紧张不安。

惠誉评级分析师 Tamma Febrian 对此表示，“如果监管力度过大，就有可能造成流动性紧缩或损害投资者信心”。虽然这不是该评级公司预期的基本情境，但这样的结果 “可能会对整个房地产行业和银行业产生影响”。

据越南债券市场协会的数据显示，今年越南公司债券的销量和规模出现大幅下滑，截至 10 月份，通过私募发行的公司债券下降了 51%，至 240.76 万亿越南盾 (合 97 亿美元)。该协会补充道，这占公司债券发行总额的 96%。根据亚洲开发银行的数据，银行、房地产公司和建筑公司是今年发行公司债最多的企业。

与此同时，由于投资者担心风险会进一步蔓延，受地产股和银行股的拖累，基准越南 VN30 指数暴跌 37%。

越南广泛的金融危机，包括不断上升的通胀和不断膨胀的债务，也持续削弱了外国投资者对该国资产的全面需求。根据越南债券市场协会的数据，大型企业集团 Vingroup JSC 是今年唯一一家发行外币债券的公司，共筹集了 6.25 亿美元。

为了缓解投资者的担忧，越南财政部长胡德福周二在接受采访时表示，政府没有看到除了一些从事不良或非法行为的公司之外的更广泛影响。从长远来看，越南政府也在努力让开发商更容易获得资金。

胡德福还补充道，越南的目标是到 2030 年将公司债券规模占国内生产总值的比重从目前的 11% 左右提高到 25%。

然而，投资者似乎不仅担心开发商目前面临的流动性问题，还担心中期还款风险。亚洲开发银行的数据显示，这些开发商的大部分债券期限不到五年。

亚洲前沿资本有限公司基金经理 Ruchir Desai 表示：“鉴于资金紧张，地产股的抛售并不令人意外，但房地产行业的另一个担忧是，他们即将在 2023 年和 2024 年偿还债券，以及随着房地产行业流动性枯竭，这些债务将如何获得资金补充。”