获雪湖资本 “唱多”！第三季度实现扭亏为盈！瑞幸咖啡未来可期？

走过财务造假风波后，瑞幸咖啡（LKNCY.US）活得不错。

11 月 22 日，该公司公布了截至 2022 年 9 月 30 日的三个月未经审计的财务业绩，瑞幸咖啡期内的营收录得大幅增长，净利则实现了同比扭亏。

再加上近期 “大空头” 雪湖资本高调 “唱多”，瑞幸咖啡现在有点 “春风得意”。

多项指标向好，瑞幸咖啡实现扭亏

具体来看这份最新的 “成绩单”，2022 年第三季度，该公司实现营收 38.95 亿元人民币（5.48 亿美元），较2021年同期同比增长 65.7%。

而瑞幸咖啡将营收来源分为产品销售收入、加盟店收入两部分。第三季度，产品销售收入为人民币29.96亿元（合 4.21亿美元），同比增长 54.9%；来自加盟店的收入为人民币 8.99 亿元（合 1.26 亿美元），占总净收入的 23.1%，同比增长 116.1%。

该公司称期内营收大幅增长主要是由于销售产品数量的增加、营业门店的增加以及每月交易客户数量的增加。

期内，瑞幸咖啡新开门店净额为651家，比 2022 年第二季度末的门店数量增长了 9%。第三季度末门店数量为 7846 家，其中自营门店 5373 家，加盟店 2473 家。而第三季度自营门店收入同比增长53.9%至 27.61亿元人民币。

另外，第三季度，平均每月交易客户为2510万，同比增长 70.5%。

在利润端，期内该公司实现净利润5.29亿元人民币（7430万美元），其中包括因 B 系列高级担保票据清偿而获得的一次性非现金收益人民币 1.24 亿元（合 1750 万美元），而2021年同期净亏损 2350万元人民币。

非 GAAP下，第三季度的净利润为 5.15亿元人民币（7240万美元）。

截至 2022年三季度末，瑞幸咖啡的现金及现金等价物和限制性现金为人民币 39.93亿元（合 5.61亿美元）。

值得注意的是，该公司在 2022 年第三季度的大部分时间里临时关闭门店的数量呈下降趋势。2022 年 7 月和 8 月，瑞幸咖啡平均每天关闭约 108 家门店。而随着疫情的反复，2022 年 9 月和 10 月，该公司平均每天关闭约 330 家门店，11月平均每天关闭门店的数量约为 500家。

瑞幸咖啡还表示，未来几个月这一数字可能会进一步增加。而这或许会影响到该公司第四季度的业绩。

从 “做空” 到买入，雪湖资本 “大变脸”

不过，就在不久前，亚洲知名对冲基金雪湖资本公开 “唱多” 瑞幸咖啡，表达了对公司前景的看好。

据了解，11 月 7 日，雪湖资本的创始人兼首席执行官马自铭发布了一份长达 81 页的研报，表示坚定看好瑞幸的未来，并称 “瑞幸咖啡的浴火重生是中国商业史上的一个奇迹！”

马自铭还表示，“瑞幸在中国超越星巴克只是时间问题。”

此外，报告中的核心信息还包括，瑞幸的估值应为 150 亿美元，这是因为雪湖预计瑞幸将在 2024 年实现 28 亿元人民币的净利润，市盈率为 35 倍，这相当于雪湖对星巴克中国业务的估值。而未来瑞幸的目标市值预计将达到147亿美元，即每股 46.25美元。

而在之后的采访中，马自铭宣称已经买入了瑞幸咖啡的少数股份，瑞幸咖啡目前占雪湖资本管理资产的15%左右。

值得一提的是，2020 年 1 月底，知名空头浑水发布了一份由 “匿名信源” 提供的做空报告，指责瑞幸伪造 3 亿美元的营收。

而市场认为雪湖资本是浑水背后的合作伙伴，不过马自铭并未认可这一说法。

浑水做空的最终结果就是瑞幸咖啡随后承认财报造假，并于同年 6 月被勒令退市。

此后该瑞幸咖啡在美国粉单市场进行交易，目前股价已经从低潮期不足1美元/股回到了 18美元/股的水平，且超过了当初登陆纳斯达克时的发行价，不过距离雪湖资本给的目标价还有相当大的空间。

 作者 | 燕十四

编辑 |lele