系好安全带，美国 CPI 来袭，周四将是市场巨震的一天！

在华尔街机构看来，本周四注定是市场巨震的一天，元凶就是美东时间 11 月 10 日周四公布的 10 月美国 CPI。

目前 OIS 市场的定价充分消化了 12 月美联储加息 50 个基点的预期，并预计，在 12 月下次货币政策会议上，联储决定加息 75 个基点的几率为 45%。

目前市场共识预期为，10 月 CPI 将同比增长 7.9%，剔除波动性较大的食品和能源后，10 月核心 CPI 增长 6.5%。

摩根大通分析师 Andrew Tyler 认为，在 12 月美联储会后公布的通胀等方面的经济展望预期中，10 月 CPI 将是决定联储预期的最重要因素。Tyler 对 CPI 及相关市场反映的预测如下：

• 若 CPI 同比增速达 8.4% 或者更高，相当于通胀回升到 7 月水平，标普 500 指数将跌 4.5% 到 6%，这种情形出现的可能性只有 5%。
• 若 CPI 同比增速在 8.1% 到 8.3%，标普 500 将跌 2% 到 3%，这种情形的可能性有 30%。
• 若 CPI 同比增速在 7.9% 到 8.0%，股市和债市会将此视为有一点正面的消息，因为这一增幅符合市场预期，不会发生美债收益率升高的重定价，标普 500 将涨 1% 到 1.5%，这种情形的可能性有 40%。
• 若 CPI 同比增速在 7.7% 到 7.9%，这可能和 8 月 10 日公布美国 7 月 CPI 时类似，7 月 CPI 增速较 6 月回落，而且增速比市场预期低 0.2 个百分点，激发市场对美联储转鸽的希望，当时数据公布后标普大涨 2.1%，若 10 月 CPI 属于这种情况，标普将涨 2.5% 到 3.5%，这种情形的可能性有 20%。
• 若 CPI 同比增长 7.6% 或者增速更低，通胀增长大幅放缓可能导致美国 10 年期国债收益率回落到 4.0% 下方，引发美股大反弹，标普可能涨 5% 到 6%，这种情形的可能性有 5%。

摩根大通的下图展示了过去一年 CPI 公布日的市场表现，总体而言 CPI 公布对美股有负面影响，其中当 CPI 增速低于预期时，标普 500 平均涨 0.8%，高于预期时平均跌 1.2%。

摩根大通的下图展示，把观察期限从当天拉长到五天，即 CPI 公布后五天内市场的反应，总体而言，CPI 公布后标普平均涨 3.2%，但如果 CPI 增速高于预期，将平均跌 1%。

摩根大通的首席经济学家 Mike Feroli 称，该行预计 10 月 CPI 环比增长 0.6%，同比增增速从 9 月的 8.2% 回落到 7.9%，均持平共识预期。摩根大通预计 10 月核心 CPI 环比增长 0.38%，同比增速从 9 月的 6.6% 降至 6.4%，增速均低于共识预期。

摩根大通认为，房租继续企稳将影响 10 月核心 CPI，10 月房租相关增长将较 9 月略为更加温和。此外，CPI 的不少其他主要组成部分也会增长更疲软，比如汽车业的数据显示最近汽车、尤其是二手车相关价格下跌。

高盛的首席经济学家 Jan Haztius 本周预计，10 月核心 CPI 将环比增长 0.44%，低于共识预期增速 0.5%。他预计的同比增速为 6.46%，略低于共识预期的 6.5%。高盛预计，食品和能源价格 10 月将温和增长，整体 CPI 由此环比增长 0.49%，低于共识预期的 0.6%，CPI 同比增速为 7.8%，也低于共识预期的 7.9%。

作为高盛交易室看空的交易员，Matt Fleury 则是指出，标普 500 的 ATM 期权跨式目前为 2%，这意味着市场对周四有 2% 的定价，但大部分美股的上涨空间已经用尽，市场已经预先交易了很多 CPI 通胀疲软的预期。

Fleury 预测，若 10 月核心 CPI 环比增长 0.3%，标普会涨 2%；若核心 CPI 环比增长 0.4%，标普会涨 0.5%，若核心 CPI 增长 0.5%，标普会跌 1.5%；若核心 CPI 增长 0.6%，标普会跌超 3%。

Fleury 还认为，本周公布 CPI 时的表现可能更像 9 月公布 CPI 时那样，而不是更像 10 月公布时。10 月时出现抄底，9 月截然相反。