迪士尼三季度流媒体用户再超预期，但亏损急剧扩大，盘后一度跌超 10%

今年第三季度，传媒巨头迪士尼的流媒体平台用户继续超预期增长，但流媒体业务的亏损明显扩大，公司总收入和盈利都低于市场预期，体现了流媒体成本的压力以及广告疲软这类宏观经济环境下的负面影响。

财报公布后，盘后小幅上涨的迪士尼股价跳水，盘后跌幅曾超过 10%。媒体指出，迪斯尼 CEO Bob Chapek 已暗示，流媒体平台迪士尼 + 进入了收入优先于高速增长的新阶段，但迄今为止，迪士尼还在苦苦寻求将新增订阅用户转化为盈利。

三季度 EPS 不增反降 营收增长超预期放缓

美东时间 11 月 8 日周二美股盘后，迪士尼公布，在截至公历 2022 年 10 月 1 日的第三季度、即公司 2022 财年第四财季（下称三季度），无论是在剔除特定项目调整后的经稀释每股收益（EPS）还是营业收入都低于市场预期：

• 三季度调整后 EPS 为 0.30 美元，较去年同期的 0.37 美元下降 18.9%，而分析师预期同比增长 35% 至 0.51 美元，今年二季度同比增幅达 54%。
• 三季度营业收入为 201.5 亿美元，同比增长 9%，分析师预期同比增长 17%212.6 亿美元，今年二季度同比增长 26%。

三季度迪士尼 + 订阅用户较分析师预期多增 920 万 迪士尼预计仍将明年实现盈利

迪士尼称，三季度公司订阅用户强劲增长，合计增加 1460 万，其中，

• 三季度流媒体平台 “迪士尼 +” 的全球付费订阅用户增加 1210 万，较分析师预期增幅 1040 万多增 920 万，用户总数增至 1.642 亿，高于分析师预期的 1.625 亿，二季度增加 1440 万。
• 三季度 Hulu 订阅用户数 4720 万，分析师预期 4720 万；Hulu 和直播电视订阅用户数 440 万，分析师预期 420 万。

今年第二季度，迪士尼旗下三个流媒体平台迪士尼 + 以及 Hulu 和 ESPN+ 的合计订阅用户数超过了流媒体巨头奈飞，但到了三季度，迪士尼这些平台的合计用户将近 2.36 亿，低于用户 2.41 亿的奈飞。

迪士尼 CEO Bob Chapek 重申迪士尼 + 的盈利预期目标，表示，

迪士尼预计，公司的直接面向消费者（DTC）业务营业亏损将收窄，假设经济环境没有明显转变，迪士尼 + 平台仍然会在始于公历 2022 年第四季度的 2024 财年实现盈利。

三季度流媒体业务亏损是去年同期两倍多 源于制作等成本增加 且受美元走强影响

华尔街见闻注意到，此前收入大增的迪士尼媒体相关业务收入下滑，成为当季公司总收入增长的主要拖累，迪士尼线下主题乐园业务的收入保持两位数增长，但增速远不及二季度：

• 三季度迪士尼媒体与娱乐发行业务的营收为 127.25 亿美元，同比下降 3%，二季度同比增长 11%。
• 三季度主题乐园、体验及消费品业务的营收为 74.25 亿美元，同比增长 36%，二季度收入同比增长 70%。

而且迪士尼披露，三季度迪士尼 + 等流媒体所在的 DTC 业务收入同比增长 8% 至 49 亿美元，但营业亏损猛增 8 亿美元，亏损扩大到 14.74 亿美元，是去年同期不足 6.8 亿美元亏损额的两倍多。

迪士尼称，

DTC 业务的营业亏损扩大源于迪士尼 + 的亏损增加，和 Hulu 的业绩下降，这部分抵消了 ESPN+ 的业绩增长影响。

迪士尼 + 的业绩反映出制作和生产的成本增加，营销和技术成本增长，以及本季度会员首映服务 Premier Access 的缺失，这些部分抵消了用户订阅相关收入增长。

制作和生产成本增加源于，包括原创内容组合在内，迪士尼 + 服务提供的内容增加，以及平均成本增长。订阅收入增加则是由于订阅用户增长，以及较小程度地上调了零售定价，它们部分被外汇的不利影响所抵消。

广告销售疲软 传统电视业务收入下滑 高通胀影响下 主题公园利润低于预期

除了流媒体成本增加，宏观经济也对迪士尼业务有明显影响。

由于广告销售疲软，包括 ESPN 和 ABC 等电视网络在内的迪士尼传统电视业务——电视网络的营业利润为 63.35 亿美元，同比下降 5%。受益于有线电视、尤其是体育节目的制作成本降低，电视网络的营业利润为 17.35 亿美元，同比增长 6%。

因为上座率提高和游客消费增加，三季度主题乐园业务的营业利润为 15.14 亿美元，约为去年同期的 2.4 倍，但还是低于分析师预期。

有分析认为，乐园的业务远低于其预期可能是因为高通胀和飓风来袭影响了消费者需求。这块业务原本是迪士尼的主要增长源，现在看起来形势再也不那么美好了。