加息接近尾声？市场又失望了

随着美联储释放鹰派信号，市场对于鲍威尔转鸽的预期落空。这或将导致美债市场经历更多动荡。

美联储本周连续第四次加息 75 个基点。鲍威尔在随后的记者会上表示，美联储将 “有目的性地” 调整利率至有效的限制性，最快将在 12 月放慢加息步伐，但是利率峰值可能会高于 9 月时美联储的预期（4.6%）。

受此消息影响，美债市场动荡加剧。美国 2 年期国债收益率比 10 年期国债收益率高出 62 个基点，倒挂水平创下 1980 年代初以来新高。

市场分析称，当前美债收益率倒挂迅速走阔，主要因为美联储加息不断导致短端利率快速上行，但长端利率上行幅度仍受到经济预期走弱的压制。深度倒挂反映出美国经济正在走弱，并且一定程度上预示美国经济未来一两年存在衰退风险。

但有分析师警告，如果利率峰值预期进一步提升（以反映更长的高通胀），目前的倒挂幅度可能会扩大到 100 个基点。道明证券利率策略全球主 Priya Misra 表示：

我们认为美债收益率曲线会继续倒挂，因为市场认为美联储将继续加息并将容忍经济放缓，这种比预期更激进的加息路径产生了不幸的后果。我们现在预期实际紧缩程度可能会导致美国经济在 2023 年下半年陷入衰退。

市场目前对美联储利率峰值存在争议。多名美联储高官本周已密集放风，官员们警告，必须继续加息才能遏制通胀，明年利率峰值有可能达到 5% 以上。

但美国前财政部长、哈佛大学名誉校长 Lawrence Summers 认为，鉴于美国经济依然强劲，美联储可能需要将利率提高至 6% 或更高，以控制通胀。

市场对于美联储利率峰值的预测正在提升。参考未来美联储政策会议的掉期利率周四进一步攀升，2023 年 5 月和 6 月合约显示，预期利率将达到近 5.15% 的峰值，高于周三低于 5% 的水平。与此同时，两年期国债收益率上升了 12 个基点，至 4.74% 左右，为 2007 年以来的最高水平。

美联储将在 12 月会议上提供最新的利率峰值预测（点阵图）。投资者正聚焦 12 月会议前的重磅数据（包括 CPI 及就业数据）。三菱日联金融集团美国宏观策略主管 George Goncalves 认为，如果数据持续强劲，美债市场动荡将持续：

从现在开始的任何强劲数据，都将导致美债收益率上升和更多的收益率曲线反转。